建信基金专栏

　　王存迎 

　　美国股市在普遍悲观的气氛中突然逆转上升，并在7个月的时间里上涨了近60%。无论投资者如何看待股市，但错过了如此大的反弹是一个严重的投资失误。

　　美国著名投资杂志《kiplinger’s》执行总编曼纽尔·弛福认为，股市反弹带来的教训是值得研究的，它们会在下一次牛市到来时派上用场。

　　第一课，股市的悲观情绪弥漫时，它就要反弹了。股市今年3月见底时，各种经济数据十分糟糕，美国个人投资者协会当时的调查发现，70%的投资者对未来持悲观态度。

　　第二课，熊市与经济衰退有关，但几乎总是结束在经济衰退的中间时段。股市是所谓的贴现机制，股价预示着未来，股市似乎比经济早三到六个月见底。回顾二战结束之后的11个显著回落期，这条规则惟一一次失败是在本世纪初：2000-2002年的熊市直到2001年经济衰退结束后的11个月才结束。

　　第三课，不要太看重公司收入，因为它们总是落后于股市。投资经理吉姆·斯坦科说，“最有价值的历史经验之一，是完全无视一个新的牛市中第一个6月和12月的收益预测。” 

　　第四课，不要低估了政府干预的能力。目前美国的失业率为9.8%，而在20世纪30年代，失业率超过25%，大部分的成果应归功于政府部门，以及国会和美联储所采取的积极措施。总之，政策制定者从上次大萧条中学到了教训。

　　第五课，下跌幅度最大的往往是率先上涨的，至少在开始时是这样的。业绩不是很好的小盘股往往在下跌中最易遭受沉重打击，但它们通常在牛市的启动时处于领先地位。

　　第六课，一旦投资者决定入场，不要等待回调。历史表明，平均而言，10%幅度的回调往往要在牛市开始285天后才到来，这是根据明尼阿波利斯投资集团的研究和资产管理公司的一份研究报告得出的。

　　第七课，时刻注意何时熊市支持者转向支持牛市。当受到广泛关注的专业人士开始唱反调时，投资者应该设法找出原因。如，对冲基金经理人道格拉斯·卡斯在今年3月初时表示，市场的估值水平非常有利。但在9月29日，卡斯撤回了他的乐观预期，表示市场已达到他3月时预期的目标价格。

　　(本文为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。)

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