兴业全球基金 钟宁瑶

　　近期市场怎么操作？众说纷纭。空仓，不甘心；满仓，不放心；斩仓，不忍心。在什么样的点位进行投资，决定了你日后的收益。定投解决的就是“择时”的问题，国金证券基金研究总监张剑辉指出，通过定投这种操作模式，投资者的收益率比简单的投资平滑很多，这是定投更适合普通投资者的原因。

　　看似只是投资方式的改变，却会在时间发酵后产生很大差异。曾有人统计过，如果在历史最高点6124点当天开始定投上证指数，到2008年6月，距最高点已下跌近50%，采取三种不同的应对方式：止损停扣、继续扣款或勇敢加码，结果会发现，截至今年8月初，敢于在弱市加码的投资者，其回报率达32%；坚持定投的投资者回报率为22%；而止损停扣的投资者，且当时没有进行赎回，目前仍亏损21%。

　　我们也曾经测算过，过去两年，以兴业全球旗下基金为例，哪怕起始定投的那天是2007年10月16日上证指数6124点的当天，哪怕选择了风险最高的股票基金，只要坚持每月定投，到现在也全部实现盈利了。但目前指数仍不及当时高点的一半，意味着一次性买入股票基金，且此后低点不再有追加的话，到现在仍然有相当程度的亏损。

　　为什么两种不同的投资方式会造成那么大的回报差异？笔者清楚地记得，在2008年，尤其到了下半年，许多人看着日日缩水的基金资产选择了暂停定投，而这看似“止损”的举动却降低了定投的优势。事实上，在单边上涨的情况下，一次性购买收益应该会高于定投。反之，在市场处于震荡或下跌过程中，买入成本不断降低，弱市中坚持定投将可以显著摊薄成本，并在市场翻转后显示出优势；而选择暂停的投资者则不得不与“底部”失之交臂了。