摩根资产管理 莫兆奇  

　　有一种历史悠久但并不广为人知的“估波指标”，近期开始触底反弹，假如这个指标此次真能灵验，那么新一轮的牛市可能即将到来。根据彭博的资料，在发生于二战之后的17次牛市中，“估波指标”曾经神奇地准确预言了其中16次，股市在随后12个月均取得正数回报。不过，“估波”也并非万无一失，它曾错误地在2001年12月发出买入讯号，但众所周知，那场由科技股泡沫所造成的熊市一直绵延到2002下半年。 

　　“估波指标”(Coppock Indicator)是一种旨在为长线股市投资者寻找买入讯号的技术分析指标，由经济学家Edwin Coppock创造，因此以他命名，1962年发表于《巴伦杂志》。该指标通过计算月度价格变化速率的加权平均值来测量市场动量，周期参数一般设置为11个月和14个月。当估波曲线从零以下向上穿越零线时，就预示牛市来临，亦即为中长期买入讯号。 

　　关于“估波指标”，有三点需要注意。首先，该指标在研究大盘指数的走势时较为可靠，但一般很少用于个股；其次，该指标是专为中长线投资者所设计，因此未必适用于短线交易机会；最后，“估波指标”只能产生买入讯号，因此在真正买入股票之后，还需要其他指标来辅助寻找卖出讯号。

　　说起这项技术分析指标的发明缘由，还有一个颇为有趣的故事。据说，当年经济学家Coppock接受圣公会的委托，为长线投资者寻找买入机会。Coppock认为，熊市就好像是亲友过世，因此也需要一段哀悼时期。于是他就向圣公会的主教们咨询，人们通常需要多长时间来哀悼离世的亲友，主教们的答案是11至14个月。于是，Coppock便将他的“估波指标”周期参数定为11个月和14个月。 

　　摩根资产管理近期使用“估波指标”发现，如以摩根士丹利指数来计算，包括美国、欧洲(除英国)、英国、日本、中国香港及新兴市场等在内，环球各主要区域市场全都已于5月底反弹。此外，还有若干其他技术指标，已升穿各自的200天移动平均线，亦是预示牛市重临的讯号。 

　　基于宏观经济数据好转，以及上述这些技术分析指标改善，不少投资者已对环球股市的前景高度乐观。但是，欢欣鼓舞之余也应保留几分冷静，投资者需要留意，环球部分股市近期已累积较大升幅，相对强弱指标高企，板块宽幅也已达到极端水平，这些迹象都表明环球股近期可能会稍事喘息。

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