张建龙/文

　　投资纪律是通往财富之门的密钥。无论是长期持有、定期定投，还是所谓价值平均策略，都源于对预先确定投资纪律的坚守。没有投资纪律的人，即便某一时期在股市中莫名其妙的获利，也很难有机会保持业绩、赢得最终的胜利。纵观各种各样的投资书籍，成功的投资大师们向我们传授的成功经验其实都很简单：长期投资、注重内在价值、挑选具有持续竞争优势的企业.....。但貌似简单的经验，却鲜见能成功复制者，道理何在？主要是因为缺乏投资纪律以及对投资纪律坚定不移地执行！

　　就投资而言，若能以“高抛低吸”方式赚钱，自然是最理想状态。但能做到这一点的“高手”，即便有，也属于极少数人。普通投资者，若想取得投资上的成功，就须发扬“忍耐”的精神，事先制订投资计划，然后去坚定不移地实施！

　　第一种投资方案是长期持有。该方案成功实施的前提，是发现一只真正优秀的股票或基金，并在合适价位买入。这两条都有难度，特别是后者。该方案对投资者的择时能力要求甚高，若时机选择不当，即便长期持有，也未必能够获利。

　　第二种投资方案是定期定投。这种策略规避了长期持有的缺陷，其获利原理如下：当股票价格下跌的时候，定额投资可以买到较多数量的股票份额；上涨的时候，定额投资只能买到较少的股票数量。长期来看，单位份额的成本会越来越低，相应的投资风险也越来越低。

　　第三种投资方案是价值平均策略。与定期定投相比，它属于定期不定额的投资方式，但它绝非没有投资纪律。按照该方法，投资者将随着时间的推移，保证股票资产组合的市值持续等额增加，而不必关注股市的波动。他的获利原理是：在市场低潮期，投资者进行更多的投资；在市场高潮期，投资者进行更少的投资。与定期定投相比，价值平均策略甚至允许投资者从市场中撤出资金。

　　实战中到底哪种策略表现更为优异呢？假设投资者从2003年12月31日开始投资于上证综合指数，到2009年2月底，投资期已在5年以上(62个月)。下面，我们来看这三种投资方案的收益。

　　方案1：长期持有。2003年12月31日，上证综指收盘价1194点 ；2009年2月27日，上证综指收盘价2140点。不考虑其他因素，持有上证综指5年的收益率为79.23%，年均收益率11.87%，远高于同期银行存款利率。

　　方案2：定期定投。从2003年12月31日开始，在每月月底投资1000元购买上证综合指数，到2009年2月27日，累计投入资金6.3万元，所投资股票市值为9.03万元，考虑了投资先后的平均收益率为14.10%。

　　方案3：价值平均。假设投资者在2003年底做出投资计划，拟在2009年2月底拥有股票资产9.07万元，那么，只要保证每月股票资产市值增长1440元，即可达到这一目的。采用该投资方式，投资者累计向股市投入资金5.12万元，远低于定期定投的6.3万元，收益率约为16%。

　　三种投资方案比较，价值平均策略的收益率最高。

　　投资者实施价值平均策略需要付出的代价是，每月向股市投入的资金具有很大不确定性。以上文为例，该策略最大月补仓金额高达2.3万元，最大退出资金额高达1.46万元。

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