苏 渝

　　正在热播的电视剧《我的团长我的团》，一群黑不溜秋衣衫邋遢的流浪兵，用常规武器，打得武装到牙齿的日本兵屁滚尿流，让那些令人作呕的娘娘腔和所谓青春偶像不堪一击，《团长》之所以催人泪下，是跟用常规武器同鬼子肉拼分不开的。在股市中作为弱势群体的散户，你要战胜武装到牙齿的庄家，就必须有一枝常规步枪——读懂年报！

　　眼下，正值上市公司年报披露高峰期。读懂年报也成为投资者必修课。由于年报内容庞杂，数据众多，不进行梳理，不掌握一定的技巧和方法，很难读完厚厚一沓枯燥的数据。在分析财务报表(资产负债表、损益表、现金流量表)时，一些指标要认真细读，比如损益表中的主业收入、毛利、主业利润、营业利润、净利润的增长率，资产负债表中的应收账款、存货绝对变化和相对主业收入的比例等。笔者认为，阅读年报要从四个方面读出其要害：　　

　　首先，主业是单一还是多元化。单一的主业，还应看其产品的市场竞争能力，主业发展的资源可持续发展性和稀缺性，并了解和关注其市场份额占有率和产品的独创性和垄断性。对于多元化投资为主的上市公司，由于其主业不详，对其收入的评价应辩证分析。1、主业是否有增长后劲。2、多元化对投资型上市公司有回避单一经营风险的积极作用。因此，投资者阅读年报，分析上市公司的主营业务构成，不能仅看盈利多少，更要看其毛利率和增长幅度。　

　　其次，成本是降低节约还是扩张。利用节约成本提升利润，是上市公司经营管理中的一种资源管理的模式。但上市公司的经营靠节约成本是有限的。因此，成本是节约还是扩张是相辅相成的关系。因此，投资者在进行阅读报表时，应当关注与成本有关的比率指标，是否进行了合理配置和最优化。

　　再次，非经常性项目对净利润的影响。净利润指标是投资的重要参照，但并不是唯一的参照。在每股收益背后，还应看到其利润实现的增长周期。由于非经常性收益和损失不具备长期稳定性，对利润的影响也是阶段性的和暂时的。因此，在读资产损益表时，既要看到其风险的存在，也要看到其机会的存在。

　　最后，虚增和虚降利润。人为编造的财务报表，往往是根据所报送对象的要求，这种形式手段较为低级，或虚减、虚增资产，或虚减、虚增费用，或虚减、虚增利润等。请看：当2001年浏阳花炮上市时，笔者曾提出了疑问，生产花炮离不开同炸药打交道，是风险最大的企业。这类企业上市，是把风险转到了股市，倘企业发生意外，二级市场的持股者将会受牵连而被炸翻。当时，笔者还写了一篇幽默文章，花炮公司上市还不如殡仪馆上市，殡仪馆是绝对垄断企业，价格想订多高就有多高，且不缺“资源”业绩持续成长绝对可靠，而花炮就悬了，业绩随时都可能引爆。没想到笔者一句戏言，竟被言中了。2001年上市的浏阳花炮，现已改名为熊猫烟花，2002年至2006年披露的年报利润竟然都是虚假的！随着财政部一纸检查结论和处理决定的曝光，*ST花炮四大罪状浮出水面：1。财务上疯狂造假。2、偷税漏税。3、挪用募焦资金。4、高管不当牟利等违规违法事实。

　　综上所述：投资者只有掌握了读懂年报的常规武器，才能在股市中战无不胜。正如国际财务大师弗兰克·盖恩所说：“只有看到别人看不见的事物的人，才能做到别人做不到的事情。”

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