2009年报行情依然可期

　　通过对历史数据的统计，笔者发现，“年报行情”的演绎与上年上市公司整体业绩的关联度并不高。比如，2004年上市公司整体业绩创出10年新高，2007年上市公司业绩也非常突出，但2005年和2008年却成为在年报披露期间为数不多的下跌年份。相反在许多上市公司整体业绩并不出色的年头，“年报行情”反而却演绎得比较充分，如2005年上市公司业绩陷入低谷，但2006年的“年报披露期间”市场却比较强劲。这并不说明“市场失效”，因为年度报告体现的是上市公司上一年度的经营业绩，具有一定的时滞性；而否极泰来是经济发展的周期性律，资本市场正是对实体经济未来发展做出适度的提前反映。

　　需要提醒投资者的是，要透过相对简单的净利润等经营数据从年报中把握企业经营的本质，了解相关企业的竞争特征，它的行业相对地位及未来盈利的变动趋势，从中找到核心的积极因素，来进行前瞻性的投资。比如，通常报表体现较高的财务费用不是好事，因为这意味着高的有息负债，但是考虑到去年多次降息的累积效应将在2009年初企业贷款利率年度调整时一次进行，只要企业保持正常经营状态，那么这种高财务费用状况有望在今年得到缓解，这反而成为2009年企业经营的一大有利因素。所有对于企业未来经营具有重大影响的因素，如企业重大合同履行情况、预收应收账款、存货等，应当成为投资者研读的重点，并结合对当前宏观经济、产业经济的发展趋势，做出合理判断。

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