2009年的中国宏观经济向何处去？在“危”与“机”面前，A股市场会有怎样的表现？个人投资理财又该怎样配置？上周六，由“扬子投资大学”和上投摩根基金联合举办的“布局2009，迎接下轮牛市”报告会上，上投摩根基金管理公司副总经理傅帆先生指出，股市领先经济反转的提前量一般要3-6个月，明年1-2月是争取下一轮牛市成功机会的关键时点，投资者在未来这段时间应该密切关注各种指标，找准出手的机会。

　　【年末点评】2008，“典型”风险释放年

　　股市石油黄金都跌了

　　作为主讲人的上投摩根基金管理公司副总经理傅帆先生，一开始就给2008年的投资“年景”作了一个回顾——2008年，是典型的系统性风险释放的一年。全球股市今年震荡幅度非常大，而且其他市场，比如商品市场、房地产市场等都不乐观；石油从最高点跌到最近的每桶35美元左右，已经超过70%跌幅，而且，传统保值品黄金的跌幅也超过30%……看起来没有一个规避风险的区域和产品。如果看沪深股市，按板块行业分的话，到今年10月底跌幅也基本在40%左右。当然，造成这种局面主要原因是金融危机，而各大机构对此预估明显不足。

　　四季度公司业绩不乐观

　　傅帆表示，金融危机造成了几个方面的影响，首先在虚拟经济、资本市场价格上，道琼斯指数下跌了30%左右，大宗商品价格、以原油为首的原材料价格也在下跌，标志着全球贸易的一个重要指数即BDI航运指数跌了90%多。在实体经济方面，进出口增速下降，金融资产缩水，商品价格的下跌影响了相关行业盈利。而企业盈利最坏的情况还可能在2009年，据预测，非金融行业上市公司净利润增长率可能将下降，今年第四季度上市公司整体业绩可能为零增长，明年第一季度甚至可能出现负增长。

　　【来年展望】金融海啸中酝酿投资机会

　　市盈率已到历史最低点

　　虽然市场会有波动，行情会有调整，但投资者仍然需要有一定信心，傅帆从多个方面进行了详实的研判。首先，大家的共识是巨幅下跌酝酿着投资机会，另一个共识是，连续降息，降低存款准备金率，调整房地产政策，调整进出口税率， 加大基础设施建设投入，融资融券试点等措施显示了政府稳定市场的决心和实力。同时，政府四万亿经济刺激计划是长期利好，将拉动经济增长，基础建设方面结构性的投资机会也将显现。眼下，股价的调整使不少具备良好成长性的企业被错杀，目前市场的市盈率已达到了历史低点，A股很多上市公司的经营情况远没有海外企业严重，不少海外企业已经破产，而国内上市公司只是增速下降，而不是负增长，更不是破产。

　　明年1-2月或成牛市关键

　　那股市何时会转暖？他表示，对于股市的另外一个共识就是，股市会领先于经济增长，一般来说，股市会提前3-4个月反应经济的效应，上市公司未来半年的困难在目前股价中已有反映。从明年的投资环境看，经济转型任重道远，虽然2009年上半年不容乐观，但安全的金融体系和雄厚的财政实力是经济持续增长的基础，而股市领先经济反转的提前量一般也要3-6个月，也就是说，明年1-2月是争取下一轮牛市成功机会的关键时点，所以，他建议投资者在未来这段时间密切关注各种指标。

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