如何评估壳资源价值

　　(一)割差法。

　　割差法是在评估商誉时所广泛采用的一种方法，即根据企业整体评估价值与各单位资产评估值之和进行比较来确定商誉的价值。壳资源与企业商誉具有相似的特点，并可以作为广泛意义上的商誉来看待。基本公式为：壳资源价值：收购方取得控股权地位所支付的价款一控股权所对应的壳公司的净资产，其中：控股权所对应的壳公司的净资产＝控股比率X壳公司总的净资产，壳公司总的净资产可以由壳公司各单项资产评估加和获得。此公式将壳资源的价值看作是广泛意义上的壳公司的商誉，由此其他的评估商誉的方法，如超额收益法，也适用于壳资源价值的评估。因为收购公司购买壳资源后，在壳公司的经营存续期内收购公司利用壳资源得到一定的剩余利润。这些剩余利润的现值，可以看作壳资源的价值，因此壳资源的价值也可以描述为壳公司给母公司带来的超出一般同类企业赢利水平的能力或在其续期给收购公司带来的剩余价值的现值和。

　　(二)市场比较法。

　　壳资源实际就是上市公司的上市资格，由于壳资源的存在，便有上市公司与非上市公司在经营收益方面的差异。这样通过上市公司与相同非上市公司的市场价值的比较，便可以衡量出壳资源的价值。

　　(三)贴现法。

　　壳资源对收购方效用的大小与资本市场发展情况所决定的壳资源的稀缺程度呈正相关。主要体现在买壳后的筹资能力上，而筹资能力与上市公司资本利得密切相关。收购方买壳后的上市利得可以看作是其买壳后的超额垄断收益，这种收益是从上市后其股票在资本市场上流通筹资的资格即壳资源上得来的，其贴现值即可以表达为壳资源的价值。

　　(作者：石桂峰　转自：《国有资产管理》)

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