□ 家路美

　　说唱A股市场，一向是国际投行节目单中的重要篇章，其乐调也时不时地影响到A股市场的运行节奏。今年以来，这种情况似乎尤其明显，国际投行的几声“吼”，甚至让A股市场出现较大波动。业内人士认为，对于国际投行的声音，国内投资者可以将之做为一种参考，但没有必要根据其言论来调整自已的投资节拍。

　　今年，摩根大通或许可以高票当选A股市场上最具明星效应的国际投行之一。作为“摩根大通董事总经理、中国区研究部主管兼股票策略师及首席中国经济师”，龚方雄发表了一系列言论或研究报告，对A股市场进行解析或预测。其中，最“著名”的当属8月19日推出的“经济刺激方案”。该日，龚方雄在写给摩根大通客户的报告中称，中国政府正考虑一项总金额至少2000亿至4000亿人民币的经济刺激方案，包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等。而2000亿至4000亿人民币的规模，相当于中国GDP的1%至1.5%。

　　可以想象，正在A股举步维艰、投资者士气低落的困难时期，出自国际知名投行之手的这份研究报告会有什么样的轰动效应。经过各大财经网站的迅速转载，摩根大通的上述报告直接助推A股市场出现井喷式反弹。8月20日，沪指暴涨178.81点，当日成交609亿元；深成指暴涨567点，当日成交269亿元。

　　但投资者的喜悦只是昙花一现。接下来，深成指收出6连阴，沪指也在起伏跌宕中不断下滑。而Topview数据显示，8月20日当天，机构净卖出46.89亿，机构持仓比例下降了0.1%；8月21日，机构继续净卖出6.2亿。鉴于这一现实，国际投行的“经济刺激方案”还一度引发了掩护机构出货的嫌疑。

　　A股市场的发展变化，并没有影响国际投行的兴趣。

　　时隔一个月之后的9月19日，借《中国：政府对经济及市场的支持》一文，龚方雄再出惊人之语。据了解，该报告详细列出了“尚未出台的主要政策”：通过增值税改革，为中国企业减免1500亿元左右的税收；减免个人所得税以进一步推动内需；增加基础设施的直接投资，特别是铁路及城市地铁等公共交通；下调存款准备金率及利率，实行更宽松的货币政策。龚方雄同时透露，“中国有可能正在筹备成立一个市场稳定基金。”对市场最为担心的“大小非”难题，龚方雄相信，中国将会出台更多解决措施。

　　但现实表明，摩根大通的这一炮倒没发挥出什么威力。业内人士认为，原因之一是我国管理层已于9月18日明确释放救市信号，印花税单边征收、中央汇金拟增持三大行股份、国资委支持央企大股东回购和增持股份等，A股市场也于次日以个股全部涨停、大盘涨停给予了热烈回应。

　　在此背景下，投资者对政策面的趋势判断更加清晰，国际投行发布的利多声音自然会削弱许多。另一方面，国际投行对我国经济的研判也并非十拿九稳，看偏风向甚至南辕北辙也是常有的事情，因此，对来自国际投行的声音，国内投资者也并非一味盲从。

　　其实，除了摩根大通，其它国际投行如摩根士丹利、花旗等也针对A股市场提出了不少研判意见。以最近的救市“组合拳”为例，花旗银行集团亚太区首席经济学家黄益平认为汇金增持旗下银行股份只是表明政府态度，“政府并没有用更多的、其他的钱来推动整体股市”。摩根士丹利则在最新发布的研究报告中表示，投资者应在股市反弹过程中减仓，“组合拳”只是为股市筑起了防护墙，股市仍会继续调整。对此，业内人士认为，对于国际投行的声音，国内投资者可以将之做为一种参考，并结合A股实际情况和各方面信息做出最终分析，没必要根据国际投行的言论调整自已的投资节拍。

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