大波段四：512点—1510点—1047点。(1996年1月19日至1999年5月18日)

　　绩优股股价的超跌引发市场的见底信号，同时崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，从1996年4月1日到12月12日，上证综指上涨了124%，深成指上涨了346%，涨幅达5倍以上的股票超过百只。随着市场风险的积聚，政府开始再度出手，从10月起，管理层一道道“金牌”发出，直到1996年12月16日《人民日报》刊登了特约评论员的文章《正确认识当前股票市场》，“12道金牌”宣告发出。随后股市出现连续短线急跌，但是急跌后股指仍继续上冲直至1510点。直到绩优股得到了充分炒作之后，股指才开始扭头向下，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点，投资者经历了两年的漫长熊市，累计跌幅达到30.84%。

　　大波段五：1047点—1756—1361—2245点—998点。(1999年5月18日至2005年6月6日)

　　随着A股迎来具有纪念意义的"5.19"行情，市场的牛蹄再度飞扬，在1999年5月18日至6月底的短短一个半月时间，沪指上涨将近70%，1999年6月30日上证指数上攻至1756点。突破此前高点1588点。但随后股市大幅回调。2000年1月4日，上证指数跌至1361点。随后受到外围股市大幅攀升的刺激，中国股市最后奋力一搏，终于冲上了指数的“至高点”2245点，伴随这一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。但"5?19"行情过后，市场开始关注股权分置问题。投资者普遍认为这是利空因素，解决股权分置也成为股市下跌的理由，股指也从2245点一路下跌到998点。累计跌幅达到55%，经过这轮历史上最长时间的大调整，A股市场的再度重回起点。

　　大波段六：998点—6124点—2370(2005年6月6日-？)

　　998点以后，牛市重新归来，推动市场上涨的核心因素主要在于：股权分置改革，人民币升值，资产价值重估及上市公司业绩快速增长。此轮牛市从998到6124，几乎没有大的调整，期间加息和上调存款准备金率一直伴随着股市的上涨。即使530上调印花税，那也只是此轮牛市上升途中的一个驿站。但是没有只涨不跌的股市，当一切正悄然发生变化时，那些对此轮牛市起到关键作用的因素却成为快速下跌的隐患。股改初步完成的同时，大小非解禁的高潮却不断临近，恐怖的解禁压力，和大小非极低的成本成为股市下跌的一大原因。人民币升值的同时，热钱不断涌入，加上股市快速上涨的泡沫，通胀形势越发严峻，央行不得不采取从紧的货币政策，加速了股市的下跌。原材料价格的上涨，出口政策的变化，投资收益的大幅缩水，企业业绩高增长的预期成为泡影，中国股市迎来的短时间的快速下跌，到08年8月中旬，上证指数从6124到2370已跌去近61%。

　　回首中国股市20年的涨跌起伏，既有令人疯狂的快速大涨，也有令人绝望的直线下跌，综合来看，沪综指在前五次熊市的平均跌幅为57.86%，从这个角度来看，当前沪指的跌幅已经超过平均跌幅，或许将迎来一轮反弹。

　　同时从牛熊转换的过程来看，中国股市在牛熊之间近乎没有调整，总是在大涨大跌之间完成牛熊转换，这成为A股的一个有别于其他市场的明显特征，但是通过比较可以发现，在急跌的熊市当中，中国A股从未经历过本轮调整中长达十个月的急速下跌，在市场估值逐步趋于合理的情况下，市场或将迎来阶段性底部。

　　此外，一个有趣的现象在于，当股指跌至上一轮牛市的高点附近后，必将迎来一轮反弹，从325点到1047点到1361点到998点，无不印证着这一规律，从这个角度来看，2245点将成为市场的强力支撑点，而今日的低点2370距其仅有一步之遥。(全景网/雷鸣）