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蓝筹股是好朋友http://www.sina.com.cn 2008年07月11日 16:55 财富时报
在进入合理价格区间后,从容买入你看好的公司 Mika.B 文 尽管投资者对未来市场的预期不断降低,但在油价新高、准备金大幅上调、国家终于开始放松油电价格管制、大型企业IPO重启等消息的刺激下,6月成为了2008年第三个大幅下跌的月份,不但跌幅巨大,且轻松击破了市场公认的“政策底”3000点。对未来的迷茫逐渐转化为对未来的失望,以致在单边下跌的市场中,弥漫着绝望恐慌的情绪。对于7月,很多投资者还是有着很多的期待,认为“奥运行情”会带给他们一个惊喜,但基于我们一贯的认识,我们认为7月市场策略的判断是: 看空太晚,看多太早 在目前的指数区域,我们认为现在才开始看空已为时过晚,目前不存在看空的策略意义。 但综合国家经济形势和上市公司业绩的变动情况,我们认为系统性的投资机会并未来临,当前看多还为时过早。 大家都在探讨底部何时来临,以及多少点就是底。 我们无法准确预测最低点的位置,但我们可以知道,就算指数跌到一个相对的低点也并不意味着显性投资机会的来临,因为即使指数创出新低,但许多优秀的投资目标其价格并不足够吸引。而且股谚有云,筑顶3天,筑底3月。指数的最低并不意味着行情即时的大幅反弹,所以我们认为看多还为时过早。 6000点跌的是估值,3000点跌的是业绩 去年10月以来的下跌,有通胀的因素,有整体经济结构调整的因素,也有大小非减持以及自然灾害、外围市场影响等原因,通过下跌前后市场环境的比较,我们提出以下观点:上证指数从6124点下跌至4月22日的低点2990点,跌的是估值;在市场反弹至5月6日的高点3786点后再次下跌,本轮下跌,跌的是业绩。 也就是说第一轮下跌,是因为2006-2007年的牛市行情大幅高估了上市公司的价值,在2007年年底的卖方机构策略中,仍充斥着乐观的情绪,认为2008年动态PE30倍是安全区域的论调在长期投资者那里非常有市场,也给了短线投资人短炒的借口。但因为宏观经济形势的变化,事实上大部分公司已不能维持前两年的高增长,相对较高的估值水平,也就成为了产业资本和财务投资人(显著的代表是大小非及保险资金)卖出股票的理由。 而卖出的轨迹也是非常清晰的,上证指数从6124到4000点左右,下跌的基本是蓝筹品种。 由于蓝筹的大幅下跌,重构了市场的估值体系,因此题材股在此影响下也向市场标准靠拢,因此出现了4000-2990的下跌,而此时下跌的主要动能也来自于题材股。在上证指数跌到2990点后,市场的估值已基本合理,而此时政府也适时出台相关政策,使大市反弹至短期的高点3768点。 此后市场进入整固期,但随着市场对2-3季度企业盈利的忧虑(法巴百富勤甚至列出一张包含20多个大型公司的盈利预警清单),市场再次大幅下跌。我们认为,本轮下跌A股市场估值已基本合理,在估值相对固定的情况下(我们姑且以市盈率作为参照),引起股价大幅下跌的原因就是企业盈利的大幅倒退。以此倒推,我们认为本轮下跌的幅度其极限就是企业盈利较预期倒退的幅度。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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