大交易场风云录

　　文 杨吉

　　20世纪初的美国证券行业以纽交所搬迁到崭新的大楼为起点，度过了繁荣和高速发展的100年。无人能够预料美国证券行业在新的100年里将如何发展。然而，美国证券市场却在新纪元开始之时出现了一连串不稳定的因素。如果说美国证券市场上确实存在一样不会改变的东西，也许只有道琼斯工业指数。当年名不见经传的查尔斯·道先生有足够的想象力发明道琼斯工业指数，但是绝想不到100多年之后的人们是如何为之疯狂。

　　不得不承认，在很多方面美国都是我们学习的榜样。就拿证券市场来说，中国发展至今已经有十多个年头了，但比起老牌的、200多年证券市场发展史的美国，我们真的只能算是刚刚起步。无论是监管体系，还是交易规则，抑或是市场效率，我们都与美国存在着巨大的差距。差距意味着发展的空间和努力的方向，于是，我们了解美国证券交易市场便多了一层现实意义，它不仅满足我们对发达资本主义国家的求知愿望，而且还为我们提供接轨国际求其上的发展契机。

　　《大交易场》就是这样一本符合以上诉求的入门读物。尽管这些年来，关于华尔街股票市场的书可谓汗牛充栋——其实也不难理解，美国资本市场近一个世纪的核心地位成就了无数的创富英雄、商业传奇、投资思想，自然也催生了无数悲欢离合、跌宕起伏的故事，仅就这一点，就有无尽的素材和主题可以下笔。但《大交易场》却有其独到之处和鲜明特点。就个人经历而言，作者林建早年曾在纽约证券交易所工作多年，他对美国证券交易系统和运作体系是相当熟悉的。所以，同样是介绍美国证券市场的结构、代理商制度、造市商业务模式、监管模式及手段、各类交易品种的风险和过程等内容，《大交易场》都有比较精确的描述和细腻的讲解。能将如此复杂的一个市场从功能上、结构上、特征上里里外外讲得通透、彻底，足见林建在材料整理和文本编排上花了工夫、费了心思。

　　书名取为《大交易场》似乎很吸引人，不过这倒也是对美国证券交易市场的一个真实写照。美国证券市场历史悠久，目前确实是世界上最大的一个证券市场。它是由一个多交易市场和交易中心构成的多层次证券交易市场，不同的证券交易市场和交易中心又相互关联运作，构成了一个极为复杂的证券交易体系结构。与此同时，它具有丰富的交易品种和完善的法律监管，有着相对规范和领先的市场环境。

　　正是这样一个交易市场，其结构和运作对多数局外人而言自然是一团雾水。例如，OTC市场与纳斯达克证券市场之间的关系是什么？为什么造市商可以为交易订单做场外撮合？为什么作为世界上最大的证券交易所——纽约证券交易所仍然采用人工交易？什么是价格发现和混合型交易市场？美国证券市场是依赖诚信和受到政府强力监管，这是否说明美国证券市场已经在制度、结构上近乎完美了呢？种种问题和疑惑构成我们对“大交易场”的好奇。而林建在处理这些宏大而又略显凌乱的问题并没有捉襟见肘，相反，他在写作时显得得心应手、游刃有余。

　　正如前言中所说，《大交易场》沿着市场结构、交易模式和中间商，以及市场违规和监管三条主线展开对美国证券市场的介绍，并辅之以相关案例来确保叙述的形象和生动。因此，在内容安排上并没有按照时间顺序写，而是以名词解释的方式分门别类的介绍。全书11个章节，提到的关键词大致有：华尔街史、OTC市场、分值股票市场、造市商、价差交易、ECN市场、纳斯达克、新一代交易系统、交易监管、纽约证券交易所和美国资本市场的未来，等等。不难发现，作者所谓的“三条主线”其实更像是“三大篇章”，而真正的主线应该是“对大交易场由内而外、从微观到宏观的全景式描绘”。