东方智慧：年报透露三大信息

　　文/东方智慧 黄硕

　　面对已披露完毕的2007年报，我们才发现原来其中也大有水分。

　　六成公司无成长

　　实证研究表明，大部分上市公司在过去3年宏观经济的黄金发展期中，并没有充分享受到成长红利。如果扣除投资收益、非经常损益等不可持续的收益，在2005年至2007年，只有四成的A股公司保持成长，其余六成的公司没有任何成长性。所有A股上市公司尽管盈利增长迅猛，但是投资净收益、公允价值变动净收益、营业外收入净收益总计占40%，这种非主营、非现金、非可复制的收益都是不可持续的。

　　1/3公司寅吃卯粮

　　统计564家沪深上市公司，其流动负债占合计负债的平均比率为83%，高于一般意义上75%的安全线，因此上市公司的财务压力可见一斑。其中尤其值得注意的是，*ST宜纸等52家上市公司的负债全部为短期负债，占到总数的9%之多。而流动负债占合计负债比高于95%以上的公司，竟有149家之多。因此粗略地看，这201家公司均可视为财务危险公司，占总数的35%。

　　上市公司做股票

　　此轮牛市的大赢家雅戈尔2007年净利润预增210%，但23.4亿元的利润里有68%来自股权投资收益。在近期市场一片惨淡的情况下，雅戈尔持有的股权市值出现了大幅缩水。有专家认为，上市公司以股票投资为主的投资收益占利润总额绝大部分的情况非常可怕，一旦股价真正开始回落，公司将不得不在收入报表中减记这些投资损失，导致利润下滑。