文：崔鹏

　　投资市场最有魅力的地方在于他永远出乎人的预料，你习以为常的事但不是一定是真实的结果，而很多看似天方夜谭，但因隐含着真实规律。所以我们不妨把投资市场的很多规律称为“没想到”定律。当然，这里所说的“没想到”是一个统计学规律，而且在不同的市场，由于各自的产业结构、民族习惯等特征的不同，市场的“没想到”指数肯定会产生偏差。还有，如果你按着我的“没想到”定律来进行实际操作，我还要提醒你，投资有风险，赔钱须谨慎。

　　没想到定律一：股票比债券风险更小

　　这个定律很可能会引起一个在2007年底开始投资中国股市的人，拎着《第一财经周刊》朝理财编辑的脸上打四十个耳光，不过从长期来看，他似乎真实的存在着。

　　如果有个长寿老人——能活200岁。他在1802年分别用1美元投资于美国的股票，长期债券、短期债券、黄金，在这里所说的股市和债券都是买股市和债券的指数，而把所有的红利股息用于再投资。而在200年后，他的收获分别是880万美元、13975美元、4455美元，而投资黄金最惨，加上硬币200岁寿星只能收获14块3毛8——说这项收益最惨，还包括，200寿星能不能用颤抖的手拿起那么一把零镚。光凭这一点黄金投资也是够令人气愤的。

　　而从1924年以来，美国市场不论是在市场的高通货膨胀时期还是在紧缩时期，股票市场的平均回报率都要高于债券市场的平均回报率。同时，债券市场的回报率在高通货膨胀的时期，他的收益率相比于强悍的通货膨胀率都是负数，也就是说通货膨胀的不确定性造成了债券市场的最大风险，而这种风险起码不会比股票市场的投资风险小。所以来自宾州的杰米里.西格尔教授得出结论说“从购买力来看，股票的安全性比债券市场高得多。”当然也有大师不同意这种股票至上论，比如说著名的罗伯特.希勒，因为他认为“未来的事可能会以前的不一样。”

　　没想到定律二：要在1月1号买股票，而在8月31号买出

　　当然了，1月1号股市不开门，那你就1月2号去吧。我不是开玩笑，股票市场这种季节性的规律是在1976年被发现的，美国股票市场1月份的投资回报率在1904年到1974年之间，1月份的投资回报率为3.5%，而其他月份的回报平均却只有0.5%。而市值比较小的股票在1月份的表现更加活泼，1925年到2001年之间，小市值的股票在一月份的回报率更是高达6.5%。在一月份，会争得更高回报率的天数主要集中在1月的前几天，当然最好是在1月1号买进。

　　而下边我们说一说容易发生股灾的月份，还是那美国市场为例，从1885年来，10月就是个最动荡的时代。在其中有126个道琼斯工业指数变动幅度超过5%，而有四分之一都发生在10月。而美国历史上两次著名的股票达崩盘，1929年10月28和1987年的10月19号，他们分别让美国国内生产总值下降了30%，投资减少了80%和1500万人失业；而1987年的黑色星期一，一天就让道琼斯跌掉了22%的市值。

　　不要再诅咒10月了，回报最低的月份不是10月，最差的月份是9月，他是美国历史上唯一回报率为负数的月份。

　　如果你在美国是不是要在1月初投资，而在8月31日买出呢？在中国这个市场，由于春节和圣诞节的时间点上的不同，也可能你应该在春节后买入，而在8月或者9月买出，100年后如果你的回报低于中国股票指数的平均回报，我可以把其间的差额补给你。

　　没想到定律三：重大的信息也无助于你的股票投资收益

　　很多人希望通过打探消息来获得股票市场的超额收益，但没想到第三定律可能让你出一身大汗。

　　索罗斯的前操盘手维克多.尼德霍夫曾经对于股价相关的重大信息和股市的波动作了研究。这个比索老师还具有冒险精神的投资家，把纽约时报1950年到1966年的标题新闻列举出来，其中共有432条重大新闻。而在同期间，美国S￡P指数大幅涨跌占交易总数的10%，而又重大新闻而又出现暴涨暴跌的天数，只有134天，只占出现重大新闻的31%，也就是说将近70%重大新闻并没有引起股市的剧烈波动，虽然他们和股市有着那么多的连带关系。

　　而真正出现巨大波动的情况时有不一定有什么重大事件发生，维克多.尼德霍夫列举了十几个大的危机，诸如肯尼迪总统被刺，朝鲜战争爆发这一档次的危机，而这些危机和股市巨大波动的重合率只有42%。而在中国资本市场更是如此。

　　表

　　跌幅%  日期  下跌原因

　　8.91　1997-02-18 或许和邓小平先生逝世有关系

　　8.84　2007-02-27 无相关消息

　　8.83　1997-05-22 证监会严禁三类企业上市

　　8.36　1998-08-17 无相关信息

　　7.61　1999-07-01 证券法实施，无缘有恐慌

　　7.18　1997-05-16 证监会确定发行额度 无缘有恐慌

　　6.80　1997-09-22 无相关信息

　　6.33　2002-01-28 国有股坚持

　　6.24　1997-06-06 央行禁止违规资金入场

　　6.04　1997-05-08 印花税上调

　　这是中国股市设立涨跌幅以来，中国股市下跌最猛烈的十天的统计，有百分之30%毫无信息支持，而另外还有20%是无缘有恐慌。

　　顺便说一句，维克多.尼德霍夫和他的合伙人因为无力支付五千万美元的追加保证金，在1977年破产了。在那一天007电影《The Spy Who Loved Me》在澳大利亚上映，瑞典军队领导人访华，并无相关影响资本重大信息发生。

　　这个定律听起来有点虚无主义，但也许他是最不虚无主义的，因为市场的选择也许想要告诉我们，某条中的的历史信息并不是最重要的，更重要的是你所投资公司的真正价值。

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