暴跌之后如何应对

　　新报记者 高广华

　　编者按：本周初，A股的牛市进程遭到了最猛烈的冲击:大规模扩容和全世界股市连续暴跌，引发A股在两个交易日内狂泻600点，数万亿市值人间蒸发。广大投资者在损失惨重的情况下，正在焦急地寻找如何解套的方法。

　　1月21日，在A股上市近一年后，中国平安开启的融资“阀门”，再融资规模接近1600亿元。这成为摧毁股市脆弱人气的导火索。在次债危机的夹击下，A股持续暴跌。

　　扩容压力远超预期

　　中国平安的再融资规模远远超出了市场的承受能力。随着中国石油等H股的回归，内地股市长期存在的“供不应求”状况早已发生质的改变，加之现售股逐渐解禁(2008年，A股市场由于解冻因素带来的新增流通市值总量将达30747亿元，相当于2007年年底A股87402亿元流通市值的35%)，投资者已经难以坦然面对1600亿元的巨额再融资计划。

　　但不容忽视的是，这一轮股市暴跌与最近一个时期的股市政策也直接有关。自去年8月以来，除了封转开以外，开放式基金的发行和创新型基金的发展就已经被全面叫停，在股市资金供给的主渠道被基本切断的同时，市场的供给却在迅猛增长，大盘股的发行与上市、上市公司的巨额再融资一个接着一个，市场的供求关系日益发生倾斜。

　　外围股市跌声一片

　　中国平安选择了一个最不恰当的时机——全球股市一片暴跌之时。

　　1月15日，美国最大银行花旗集团公布该行2007年第四季度业绩巨亏98.3亿美元，为花旗有史以来最大季度亏损，超过了此前市场所有最悲观的预期。1月17日晚，美国第三大券商的美林宣布，公司在去年第四季度出现创纪录的98.3亿美元净亏损，合计每股亏损12.01美元，而之前分析师最悲观的预期也只是每股亏损4.8美元左右。花旗与美林的巨亏成为推动全球股市下跌的两枚重磅炸弹，欧美股市应声而落。

　　美国以及全球股市的下跌直接冲击A股的市场不大。但是对于香港市场的影响却是非常明显的。港股大幅下挫，相关带有H股的企业的影响是非常明显的。

　　从估值的角度看，A股市场也面临很大压力。海外市场估值本来就较A股低很多，随着海外市场大幅下挫，香港等市场的估值更加便宜，很多质地不错的股票市盈率不到10倍，而A股沪深300成份股的市盈率则在30倍左右，一旦香港等市场继续下跌，海外市场的估值更有优势，如果A股不调整，吸引力会大大下降。

　　当前散户

　　投资策略

　　投资学上一句名言：震荡市最伤人。面对目前大幅震荡的行情，当前散户要保持怎样的投资策略呢？

　　一是要保持一定的理性，切记追涨杀跌。满仓套住的投资者，可以等大盘反弹到一定的价位，慢慢地减仓。即使是亏损了，也要出来，换股。

　　二是积极换股，调整持仓结构。可以说，这波行情的急跌为我们提供了一次非常难得的机会。

　　首先，我们要积极布局即将展开的年报行情。上市公司一年一度的报告即将出台，那些2008年业绩增长相对确定的个股，极有可能成为多头们的避风港，从而带来一定的投资机会。目前，大部分主流资金开始寻找那些锁定2008年业绩增长的品种。而从目前盘面来看，有两大因素能够锁定2008年业绩增长。一是制度变迁所带来的2008年业绩增长相对确定的品种。比如说银行股，二是合同、预收账款等会计项目所反映出来的业绩增长。同时要关注年报有分红潜力的个股。像每股资本公积金和每股未分配利润在2元以上的公司要重点留意。

　　第二是要重点留意科技股。虽然近段时间大盘出现大幅下挫，但是盘中热点依然相对集中，两市的科技股开始表现活跃。俗话说：皇帝轮流做，明年到我家。板块轮动，这几年没有涨的科技股也该表现了。