A股市场新股发行方式的演进

　　A股市场新股定价方式经历了非市场化—市场化—非市场化—市场化的反复，直到现在关于新股发行方式改革的讨论还在继续。

　　1。审批制下新股定价方式：分为固定市盈率发行和开放市盈率，不规定市盈率上限发行两个阶段。

　　2。核准制下的定价方式：分为区间范围内累积投标竞价等方式、区间累计投标询价方式而且询价上限按照严格的市盈率预定范围发行、累计投标询价定价方式三个阶段。

　　现行新股发行申购流程

　　投资者申购(申购新股当天)：投资者在申购时间内缴足申购款，进行申购委托。

　　资金冻结(申购后第一天)：由中国结算公司将申购资金冻结。

　　验资及配号(申购后第二天)：交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。

　　摇号抽签(申购后第三天)：公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。

　　公布中签号、资金解冻(申购后第四天)：对未中签部分的申购款予以解冻。

　　世界各国(地区)常用的

　　新股发行定价方式

　　累计投标方式、竞价方式、固定价格允许配售、固定价格公开认购四种方式。

　　不同发行定价方式的区别体现在两个方面：一是在定价前是否已获取并充分利用投资者对新股的需求信息；二是在出现超额认购时，承销商是否拥有配发股份的灵活性。

　　香港则根据本地区的实际情况和特点，采取了累计投标与固定价格公开认购相结合的方式——混合招股。

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