跨期套利可分散风险

　　单边持仓风险太大，股指期货给了广大投资者既做多又做空的选择，即跨期套利。跨期套利，是指利用股票指数期货不同月份的合约之间的价格差价进行相反交易以从中获利。期货套利交易与单边持仓相比，面临的风险小，交易成本低，因为在市场价格的变化下，交易者在一种期货合约交易的亏损，会被另一种期货合约上的盈利所弥补。在目前中金所的股指期货仿真交易中，已经有投资者开始尝试跨期套利。

　　例如在2007年10月29日，0712合约为8261点，0803合约为10302点，两合约价差超过2000点，可以尝试跨期套利。

　　其操作如下：做多低价合约0712合约1手，做空高价合约0803合约1手。为方便计算，设定保证金为10%，则需投入保证金(10302+6261)点×300×10%=55.689万元。

　　到2007年11月8日，0712合约6212点，0803合约 7458点，如果同时平仓，则两个合约的盈亏情况为：

　　0712合约亏损：(6212-8261)×300=-61.47万元

　　0803合约盈利：(10302-7458)×300=85.32万元

　　套利交易盈利：85.32-61.47=23.85万元

　　跨期套利的原理仍然是价格修正机制，当两个合约的价差过大时，就出现了套利机会。无论后市的走势如何，合约间的价差总会得到修正。涨势之中低价合约涨幅会超过高价合约；跌势之中高价合约的跌幅会超过低价合约，最终会将两个合约的价差修正到正常水平。

　　跨期套利与单边投资相比，风险小得多，正因为这样，真实的股指期货市场套利机会稍纵即逝，仅仅依靠人工操作很难抓到，必须依赖套利系统软件进行程序化交易。 记者 江玮