选择正股应该考虑的因素

　　平安证券衍生产品部

　　权证属于金融衍生工具的一种，其价格受到多种因素同时影响，其中最主要的一个影响因素就是正股。正股的价格、预期走势、波动率以及派息情况等等都是投资者应该考虑的因素。那么，投资者应该如何选择正股呢？本期我们将就这一问题做简要分析。

　　首先，考虑正股最重要的因素是正股未来走势。投资者投资权证主要的策略是赚方向，也就是说通过正股的上涨或者下跌而在权证上赚钱利润，因此，投资者在选择正股的时候首先应该考虑正股未来的走势。若投资者看好正股未来走势，可以选择投资认购权证，相反，若看跌正股未来走势，则应选择投资认沽权证。若投资者对正股短期走势有较大把握，可以选择一些剩余期限较短、有效杠杆较高的权证做短期部署，若正股短期走势符合预期，选择此类权证可以有效放大收益。若投资者看好正股长期走势，则可以选择一些剩余期限较长的权证，并做长期部署。这类权证时间值损耗较低，若正股长期走势符合预期，收益会比持有正股要大得多。

　　其次，投资者应该考虑正股的历史波幅及其变化情况。除正股价格外，权证亦受到引伸波幅的走势所左右，而引伸波幅一个重要的参考标准就是正股的历史波幅。因此，投资者选择正股的时候应该考虑历史波幅的变化。不少投资者尝试从正股的短期历史波幅及市场引伸波幅走势，去预测权证未来的引伸波幅走势。若正股短期历史波幅正处于高位，引伸波幅可能也会有回落，因此此时买入权证成本较高，应暂时回避，若投资者看好历史波幅上升，引伸波幅或许也会有机会上升，这时，可能以较低的成本价买入权证。

　　第三，正股派发股息对权证价格亦会有所影响，因此，投资者在选择正股的时候要注意正股派发股息的情况。派发股息后，通常正股价格会相应下调，这时认购权证价格会下降，认沽权证价格会上升。若投资者看好正股，并想持有权证至行权，但正股短期有派发股息的可能，此时投资者应回避剩余期限较长的认购权证，而选择一些剩余期限较短的认购权证回避派发股息对权证价格造成的不利影响。相反，若投资者持有权证只是做短期部署，则应尽量选择在正股派发股息之前卖出权证锁定利润。不过，需要说明的是，对国内目前的权证而言，由于除息会调整权证的行权价，因此正股派息对权证的影响可以忽略不计。

　　总括而言，选择正股主要考虑三个方面的因素：首先是正股未来走势，第二要考虑正股历史波幅的水平及变化，第三则应把正股派发股息的可能性考虑在内。若正股未来走势可期，历史波幅处于低位，那此时则是买入权证的较佳时期。