聚财容易守财难

　　理财有道

　　股市中赚钱很快，但亏钱也很快，而且每次亏钱大都是在赚了钱后洋洋自得之时发生的。要在牛市中守住钱财，耐得住寂寞、抵御得了诱惑非常关键

　　最近两年，飞涨的中国股市制造了一个个财富神话，有人甚至感叹：“人人都是股神！”这句话充其量说对了一半，在股市中往往赚钱容易守住难。

　　在股市中没有专家，只有赢家和输家。市场上的输赢不是与投资者掌握的股市理论和技术分析成正比的，有时恰恰成反比。在股市中，基本分析可以告诉你哪些股票具有投资价值，技术分析可以告诉你具有投资价值的股票被市场所挖掘出的时机。你可以成为基本分析和技术分析的专家，但未必会是股市的赢家。实际上，炒股对知识和智力的要求并不高，很多精明强干的股市高手，没上过大学的比比皆是。成为股市的赢家，掌握技术很重要，但更重要的是克服自身的弱点。

　　说到弱点，贪婪和恐惧恐怕是人类在股市上暴露出来的最大弱点：对利润无休止的追求，使投资者总希望抓住一切机会；而当

股票价格开始下跌时，恐惧又往往占满了投资者的脑袋。市场是由投资者组成的，情绪比理性更为强烈，惧怕和贪婪使股票价格在公司的实际价值附近跌宕起伏。投资者常因贪婪或者受到惊吓，以愚蠢的价格买入或卖出股票。可以说，追涨杀跌是贪婪与恐惧形成的典型后果。

　　在中国股市中“猴子”太多，过于贪婪、急于求成的“穷人心态”使他们对股市根本没有耐心，急功近利也就往往成为通病。股票买入后一两个月没有涨就忐忑不安。看着别的股票不停地上涨，而自己的股票原地踏步，心里十分着急，于是即使亏损也马上换股。但刚抛出后它却又涨了，而买进的股票又陷入亏损。这样的错误一次次不断地重复，最后往往是竹篮打水一场空。

　　实际上，对股市起决定作用的是经济基本面。本币升值，股市走牛，这是国际经验。可以说，中国股市只要基本面不出现意外，

中国经济内在价值的回归以及内生性增长所寻求的价值重估这个基本条件没有改变，包括人口红利、制度变革红利等特殊条件没有改变，中国股市就完全有可能以比较高的速率和比较稳健的方式，先上一个台阶，然后真正成为国民经济的晴雨表，实现其价值发现和资源优化配置的功能。

　　从这个方面说，投资者应对中国股市的未来前景充满信心，但需要警惕的是，A股市场存在着的 “双高”特征，即指数点位处在历史高位区域、估值处于历史高位区域。上海股市基于2006年收益的市盈率已经超过了60倍，而美国股市标准普尔500指数成分股的市盈率还不到20倍。因此，股市存在供求失衡风险和政策风险。

　　目前，支持高估值的理由主要是业绩高速增长和资产注入。但我们不能对此过于乐观。未来几年公司盈利要持续50%以上的高速增长，才能支撑目前的股价，但是上市公司实现如此高增长的可能性不大。特别是，当下不少上市公司的利润中还包括了相当一部分直接与股市上涨相关的收益。而资产注入尽管能够降低相关个股的相对估值水平，但整体市场的泡沫成分并没有减少。

　　最近两年来，投资者已经被牛市行情冲昏了头脑，这种情况下往往会作出最疯狂的投资决策。实际上，正如投资者们从今年的牛市上所看到的一样，股市变幻莫测。投资永远是一项充满不确定性的事业，上证指数单10月25日就下跌了近300点。所以要想守住股市中赚的钱，你就不能太自信，应该更加理性地进行投资决策。

　　许多华尔街顶尖的专业投资人对价值投资不屑一顾，认为自己能把握市场的每一次机会。他们的确有渊博的知识，有极高的智商，有敏捷的思维，但却被大部分看起来保守木讷的价值投资者所击败。

　　人是群体性很强的动物。相对于占绝大多数的短线投资者，价值投资者是孤独的。能否承受这种孤独，是能否坚持长线投资的关键。耐得住寂寞的投资者，才能获得最后的成功。而学会抵御诱惑，放弃一些机会，也才能抓住一些机会。

　　在我看来，诸如这样的正确的投资理念和投资心态比单纯的投资技术更重要。调整好自己的心态，养成好的操作习惯，才能应对市场的变化。华尔街一位著名操盘手曾经说过：股市中赚钱很快，但亏钱也很快，而且每次亏钱大都是在赚了钱后洋洋自得之时发生的。你的思维正确了，就能在牛市中守住所赚的钱。

　　(作者为国信

证券发展研究部总经理)

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