现货市场掉头 期货市场跟风

　　⊙中诚期货　陈东坡

　　价格运行

　　10月15日到19日，现货市场在经过两日上涨之后掉头向下，周五收盘较上周末下跌2%以上，较周二下跌将近4.5%。究其原因，有可能来自两方面：一、近期通货膨胀率居高不下，较为严厉的调控政策很有可能随之出台；二、目前市场估值水平过高，股指期货即将上市的传言引起下跌的恐惧。

　　期货市场受到现货的影响，走势相当一致；无论远近期合约，都出现了前两个交易日上涨、后三个交易日下跌的局面。其中，需要注意的是由于IF0712和IF0803合约在15、16两日出现单边市，且连续两日累计涨幅超过16%，金交所在16日收市后对上述两合约实行强制减仓。这是中金所第二次启动强减制度。强制减仓会导致投资者的持仓量以及盈亏发生变化，投资者应注意，今后出现连续涨跌停时，要考虑在收市前主动减点仓，甚至空仓，把净持仓盈利尽量控制在不被强制减仓的范围内，以减少资金成本。

　　交易机会

　　0710合约在上周到期。虽然前一周收盘基差还高踞千点之上，上周一收市就急速缩小到了三百多点，而这也是这一周该合约的最高基差水平。因此，在上一周建立套利头寸的投资者，应该有相当丰厚的套利收入。如果上上周没有抓住机会，上一周的前三个交易日基差水平也都在100点之上，值得进行操作。另外，由于0711合约由近月合约转为当月合约，而该合约基差水平基本都在1400点之上，因此很有可能在本周内有一定回落，投资者可以选择空0711合约，多现货或者其他合约的作法。

　　数据统计

　　时间 2007-10-19 沪深300指数/50ETF 1291.18

　　沪深300指数 5614.06

　　50ETF价格 4.348

　　名称 实际价格 理论价格 剩余时间(天) 与沪深300 与50ETF

　　指数基差 基差

　　IF0711 6895.0 5628.6 28 1280.94 1331.67

　　IF0710 5646.0 5614.1 0 31.94 78.80

　　名称 成交量 持仓量 建议套利 有无套利机会 溢价水平

　　比例 (与50ETF套利)

　　IF0711 148500 20088 1279.51 有 1266.4

　　IF0710 101504 30379 1280.41 有 118.7