06年终回顾：寻找中国的伯克希尔

　　蓝筹股和投资基金的表现远远超过大势。这让人们看到，未来在中国股市的土壤里，有希望生长出自己的伯克希尔10万美元一股，这不是神话而是现实。

　　2006年10月23日，“股神”巴菲特掌管的美国伯克希尔·哈撒韦公司(以下简称伯克希尔)的股票收盘时达到每股10万美元。

　　在中国投资者看来，这几乎就是天方夜谭。但据外电报道，它可能还是全球最贵的股票中最便宜的一只(尽管它在41年间飙升了5555倍)。

　　巴菲特的投资哲学：价值投资、长期持有，在中国的投资者的眼里一直是神往而望尘莫及的。因为中国股市十几年来的历程告诉人们：只能投机，不能投资。

　　然而这一切，正在悄然发生着改变。

　　随着中国经济的持续高速发展，“国九条”明确提倡价值投资理念，股权分置和一系列改革铲除了中国股市的制度性障碍，从2005年7月至今，A股市场已将上涨一倍有余，成为全球最受瞩目的市场。

　　于此期间价值投资理念大行其道，一些蓝筹股和投资基金的表现远远超过大势。这让人们看到，未来在中国股市的土壤里，有希望生长出自己的伯克希尔。

　　值得借鉴

　　35岁的巴菲特，1965年收购了一家名为伯克希尔·哈撒韦的纺织企业，经过四十年的运作，如今他已经将这家纺织公司变成了一家投资控股公司。旗下包括保险、信用卡、饮料、家具、新闻媒体、珠宝、制衣、制鞋、糖果等行业。截至2005年年底，该公司总资产已高达1983亿美元。

　　从1964年至2006年，该公司股价增长约1万倍，也就是当年投资1万美元，现在已经变成一亿美元。而投资人在此期间，除了耐心等待外，什么都不需要做。

　　巴菲特善于选择那些具有强劲财务能力，或者被市场价值低估的公司，然后只买不卖，一路持有。

　　例如华盛顿邮报股份，市值已上涨了近80倍，但他似乎从未有过卖出套现的念头。他曾戏称买到这样物美价廉东西的机会“如同亲眼目睹哈雷彗星”，它们应当成为公司核心资产和持续的收入来源。

　　在他看来，华尔街上尽管有那么多受过良好教育、经验丰富的职业投资家，但证券市场上却没有因此而形成更多的逻辑和理智。缺乏理性是证券市场的老毛病了，而他则是善于利用市场错误的高手。

　　条件具备

　　中国股市正是这样一个充满矛盾和机会的新兴市场，运用巴菲特理念进行投资条件具备、正当其时。

　　中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求教授预言，制度变革之后的中国股市，将是强者更强、弱者更弱，价值分化会大于以往。

　　股市的核心功能不再是融资，而是对资产进行定价，并使资源得到更有效、更合理的配置。

　　在他看来，老百姓的

理财方法应该是：靠存量财富(已有的储蓄变为投资)管未来，靠增量财富(工资、奖金收入)管现在。投资者不要错过这一轮大牛市，应该享受中国股市的改革红利。

　　上海睿信投资公司董事长李振宁认为，现在的牛市不是简单的资金推动型成长，而是资本市场制度变革所引发的必然成长。在中国经济保持高速成长，

人民币升值预期的持续存在，老百姓金融意识的提高等种种因素共同作用下，中国股票市场有望迎来十年牛市。

　　天相投资顾问公司的策略报告显示，中国企业的国际化正在开始。很多品牌产品，已经开始走向国际市场(如机械、家电、汽车、钢铁等)，一些行业的优势企业将分享全球经济所带来的巨大市场。

　　这意味着该类上市公司将能够给我们带来在未来实现十倍、百倍收益的股票，如宝钢、中石化、振华港机等。因此长期投资这类企业应该是一个基本的方向。

　　初露端倪

　　从宏观上看，我们寻找中国的伯克希尔时机逐渐成熟，从微观上看，我们寻找中国的伯克希尔条件已经具备。

　　统计数据显示，12月14日，上证指数收复了被空头占领长达五年之久的2245点历史高位，更于12月25日创下2400点新高。

　　沪深市场上市的1400余支A股中，上涨在100%以上的个股共有400余支，而期间一些蓝筹股反复上扬，不断创出新高。驰宏锌锗升幅高达近600%，深万科、中信证券、泸州老窖等涨幅也超过或接近400%。

　　蓝筹股已经成为牛市的引领者、机构投资者热烈追捧的对象，他们在熊市中不跌反涨，即便套牢，牛市一来也很快解套获利。

　　尽管目前来看升幅不小，但从当前中国股市估值水平总体来看，沪深300与股市总体的市盈率在26倍左右，仍处于较为合理的状态。

　　一位资深人士告诉《财经时报》，蓝筹股的估值要在动态中进行衡量。以工商银行为例，作为亚洲最大、全球第四的零售商业银行，区区4元多的股价，在美国喝瓶水都不够。半个多美元一份股权，何高之有？全世界也找不到低于一美元的银行股。

　　坚定地持有蓝筹股来分享中国经济高速增长的成果已经成为不争的事实。

　　但值得关注的是，目前也有超过七成的股票涨幅落后于大盘平均涨幅，许多投资者在此轮牛市中赚了指数不赚钱。显然，个人投资者在今天已经很难面对如此复杂的市场，根据自己的风险偏好来投资各类

理财产品，应该是未来投资的主要方向。

　　事实证明，今年各类开放式基金基本跑赢了大势，其中净值翻倍的也不在少数。在这其中我们依稀可见巴菲特的影子。

　　从目前的情况看，要么一路持有蓝筹股，要么买进那些明星基金，是我们寻找中国伯克希尔的不二法门。

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