为何一个公司两种股价

　　为何同一公司A股和H股(港股)股价不同，由此有一些观念可供各位参考。

　　此次工行在香港发行“超级天量”的353.9亿股，每股3.07港元，而同日A股发行价人民币3.12元，发行68.3亿股，明显少于H股。以近日人民币/美元/港元之汇率计算，两地开出的发行价基本一致。

　　然而在工行上市前，虽然每股权利性质完全相同，但同一公司A股的股价时常高于H股。反应在不同的股市，每个股票的市盈率是不同的，A股与H股差别更为明显。这个差异主要源于市场的供给/需求状况不同。股价是由股票的供给与需求决定的。它可解释为什么股票短期内会涨或跌。如果建行在H股中价格很高，则表示该股票需求很多，自然会引起A股投资者短期内对银行类A股股票的需求，进而形成了短期内上涨或下跌。

　　从结构上分析，就可了解为什么A股相对比H股贵。香港的投资者有极大的选择空间购买投资商品，如美股、欧股、日股、各种基金和债券、避险基金等，对投资而言，供给数量极大，股价几乎接近“最真实”价格。反观A股市场，企业上市采取核准制，境外投资者需有QFII(合格境外机构投资者)的特殊核准及额度限制，国人向海外投资也有外汇管制，所以投资产品供给有限，而需求很旺，物以稀为贵，股价自然水涨船高，同一企业在A股的股价贵于H股也就不足为奇了。

　　这对我们有何启示呢？首先我们可根据A股与H股的价格差异，作为投资A股的参考。以工行为例，H股27日上市，当日上涨15%，而A股却只涨了5%，H股反而比A股贵。照上面的判断，意味着香港对工行

股票的需求远大于内地。第二，多观察QFII的选股标准。到目前为止，市场已证明了我一再强调的观点———时间是有价值的，QFII就是这一理论的实践者：他们并不经常交易，而是选定了股票后，以适当价位买进，然后就一直放着准备将来收成。关键在于，QFII为什么在A股较贵的情形下，仍然愿意对A股长期投资？答案其实就在于，

　　QFII善于发掘并认可这些公司的本质，预计其将来有成长空间。这样的选股理念值得借鉴。

　　(作者为信诚基金管理公司董事、英国保诚集团基金业务大中华区CEO。)

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