大摩投资：前十大指标股值得高度关注

　　昨日，中金所发布了关于股指期货合约设计、交易细则、结算制度、风险控制等四项重要文件的征求意见稿。按照一贯的经验，征求意见稿一旦出台，就离正式的政策实施不远了。

　　市场分化初显端倪

　　股指期货的推出会对市场造成什么样的影响？我们先看看昨日的走势。上证综指下跌30.97点，跌幅为1.72%，上海A股平均跌幅高达3%以上。再看看分类指数，沪深300(资讯 行情 论坛)下跌了31.46点，跌幅为2.18%，但是上证50(资讯 行情 论坛)指数跌幅仅为1.70%。

　　指数的走势明显比大多数个股的走势要强得多。原因很简单，在整个市场出现大面积调整的同时，几只权重最大的

　　股指期货推出，短期内必然引发市场资金的分流，有一部分资金会从现货市场分流到期货市场。股指期货市场对于股票市场来说是一个重要的平行市场，而目前市场中对新生事物的狂热始终存在，期指市场初期狂热症也在所难免，短期内分流股票市场的资金可能会比较明显。因此在股指期货推出的同时，股票市场会出现结构性调整。

　　关注前十大指标股

　　对于机构来说，股指期货的意义当然不在于预测指数，而在于如何控制指数。如今的期货合约是根据沪深300设计的，因此理论上来讲沪深300ETF可以成为双向市场的套利工具。但是从实际操作来讲，机构没必要完全复制沪深300指数的仓位，真正影响指数动态的其实只是权重排名前几位的大型指标股。

　　期指的作用，除了套期保值之外，还可以对冲套利。比如在一个大项指标股样本中集体建仓，本身就有拉升指数的作用，此时可以配合在期指中做多。当建仓样本股票上涨到一定高度，需要卖出盈利的时候，卖出行为本身就有打压指数的作用，此时可以配合在期指中做空。当然，这只是最简单的一个模型。实现这个套利模型需要市场中大部分机构间存在同步操作的默契。而目前的

　　所以，在股指期货推出之前，市场内的资金分流会更多地流向大盘蓝筹核心品种。市场权重排名前十位的股票，值得高度关注。(徐胜治 大摩投资)