以新会计准则眼光审视三季报

　　焦峻伟 特约撰稿

　　上市公司三季报近日进入披露期，而按《会计法》的部署，新《企业会计准则》即将于2007年1月1日起首先在上市公司执行,其中涉及到一系列的会计处理事项的变更，会影响着上市公司的当期净利润。净利润是衡量上市公司内在估值的一个重要坐标系，投资者应以新的眼光来审视目前的第三季度报告，其中可能蕴藏着宝贵的投资机会。

　　两大要点提升上市公司利润

　　新会计准则较原有的会计准则有两大重要改变。

　　一是公允价值的引入，以使得会计信息能够反映当前上市公司的实际资产状况以及盈利情况。比如说商业零售企业、物业租赁企业，其资产取得时间大多在数年前甚至几十年前，因此，账面资产已大幅增值，尤其是地处商业中心的商业零售公司，其拥有的商业大楼等资产的账面价值早已翻了数倍。但在原有的会计准则下，这部分资产只能以取得时的账面价值入账。但在新的会计准则下，如果能够取得公允价值，则可以此价值入账，从而极大地提升了公司的净资产，有利于反映出当前上市公司的资产状况，也有利于投资者衡量公司的实际资产收益情况。

　　二是顺应国际会计准则的发展趋势，与国际通行会计处理方法相接轨。比如说对投资差额的核算，原有的会计制度规定需要在十年内或者十年与投资期限敦短的期限内摊销，如此就使得上市公司的净利润因投资差额的摊销而减少，因此，在新的会计准则下，将不再予以摊销，有利于增加上市公司的净利润。

　　再比如说研发费用的处理，原有会计准则将之作为费用计入当期利润，这对于拥有大量科研费用的上市公司来说，有点“残忍”，因为一下子计入较多的费用，将影响当期利润，不利于二级市场股价的表现。所以，新会计准则根据国际化的趋势，将其资本化，有利于平滑科研型的上市公司的利润曲线。

　　三大积极取向激发新题材

　　正由于如此的两大改变要点，折射出三大积极取向。

　　一是新会计准则的变化有利于鼓励上市公司的购并重组。因为在购并过程中的投资差额将不再摊稍，这样就意味着企业对外投资或购并所产生的溢价将不再对以后业绩产生直接的压力。这自然有利于上市公司为追求利润的贡献增长而有积极对外投资的冲动，收购资产的欲望也由此产生。尤其是在未来A股市场的市值考核、股权激励机制等措施出台的背景下更是如此，因为上市公司经营层有动力去购并做高业绩，做大市值。

　　二是新会计准则的变化有利于挖掘上市公司的整体上市题材。因为新会计准则对关联交易予以充分关注，新准则假定关联交易都是非公平交易，企业要披露关联交易是公平交易，必须提供确凿的证据，新会计准则要求所有关联交易的定价政策要予以公布。而这必然涉及到相关上市公司的内部定价机制，这些机制里面往往有商业机密，所以，这将逼迫相关上市公司整体上市，减少关联交易，以避免商业机密因关联交易定价政策的披露而泄露。

　　三是新会计准则的变化也有利于上市公司的科研开发。由于新会计准则规定上市公司的科研费用可以作为资本化，而不再计入当期费用，这对于相关上市公司来说，无疑有利于促使他们对研究费用的投入。所以，策略分析师认为此项新会计政策的变更不仅仅是简单意义上的与国际会计标准的接轨，而且还在于体现了国家对科技创新的政策意图。

　　重点关注两类个股

　　上市公司会计政策的变更其实并不会改变上市公司的内在估值情况，而相关会计政策的变化，只对上市公司当期利润产生积极影响；而且，从成熟

资本市场的经验来看，会计政策的变化影响着上市公司的会计利润，但不会影响到上市公司的现金流量和投资者的信心。而越来越多的投资者不仅仅从净利润的角度估值上市公司的内在价值，而且更着重从现金流的角度估值上市公司的内在价值，所以，从长期的角度来看，并不会因此而改变上市公司的核心

竞争力和估值水平。

　　当然，由于会计政策变革所体现出的三个积极取向，仍然对市场产生着积极的影响，策略分析师建议重点关注两类个股：

　　一是会计利润变化较为明显的个股，比如电力板块的购并、对外投资是最为频繁的，其中不少电力股均与其他电厂合资开发电源，所以，新会计政策的变化有利于提升电力股的净利润，其中那些拥有多家合资、控股等电厂的电力股最有短线暴发机会，内蒙华电(资讯 行情 论坛)、粤电力(资讯 行情 论坛)等个股就是如此。

　　二是符合会计准则变革趋势的个股。主要是整体上市、科研类为主的上市公司，包括航天军工、钢铁、电力、地产等个股，而地产股也往往拥有公允价值变革所带来的投资机会，所以，地产股中控股股东有雄厚实力的个股可予以关注，深南光(资讯 行情 论坛)、中粮地产、中华企业(资讯 行情 论坛)等可予以跟踪。而科研类上市公司包括安泰科技(资讯 行情 论坛)、轴研科技(资讯 行情 论坛)、国电南瑞(资讯 行情 论坛)、国电南自(资讯 行情 论坛)等开发费用较高的个股，可继续予以跟踪。

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