中国股神恪守投资铁律 16年年均复合增长为98%

　　林园

　　世界上最神奇的事就是复合增长。假如你每年能拿出1.5万元作投资，年回报为20%，那么40年后你的资产就是1.08亿元。

　　那么当20%变成98%呢？投入股市的16年间，我的年均复合增长为98%。

　　不打无把握之战

　　要做到每年都有复合增长，我所有的投资必须是只能成功不能失败——买入的每只股票都要赚钱，而且不是今天赚钱，明天又赔钱。那么就必须给自己定下铁律，什么钱是能赚的，什么钱是不能赚的。

　　我选股的铁律是：1.要买跟踪三年以上的企业；2.选自己熟悉的行业；3.选未来三年“账好算”的企业，不买未来盈利不确定的公司。总之，不打无把握之战！所以我脑子里装的股票总共不超过30只。每年新增加跟踪的公司股票也就是5只以内。

　　放过伊利不后悔

　　2003年4月到12月间，我发现股市里有一批PE在20倍以内、未来前景也非常好的公司。当时市场的平均PE还在40倍以上，我选择了伊利股份、贵州茅台、五粮液、云南白药进行调研。

　　我当时去了内蒙古呼和浩特，去调研伊利股份还有它的主要竞争对手蒙牛(当时还未上市)。伊利股份和蒙牛都是好企业，成长性也非常好。而且随着人民生活水平的提高，喝奶的人会越来越多。但我发现伊利和蒙牛这两家公司的主要盈利来源是液态奶，而液态奶的销售价格不稳定，未来三年的账不容易算清楚，通过半个月的调研，最终还是决定放弃买入伊利股份。这两年伊利股份市场表现非常好，对此我不后悔，我坚持我的铁律。

　　喝酒买股票

　　我为什么要选择买入贵州茅台、五粮液呢？说来话长，还是在1993年我有一位爱喝白酒的朋友，每次一起吃饭都要喝五粮液(我清楚地记得当时52℃五粮液卖140多元一瓶)，五粮液上市后，我就一直跟踪它，直到目前我还有一些是在刚上市的时候买入的五粮液股票，因为五粮液的销售价格比较稳定，账好算。

　　贵州茅台当时股价26元，2003年它的每股收益近2元，PE是在15倍以内，我按其未来三年的复合增长18%计算，到2006年PE应降到10倍以内。五粮液的财务指标没有贵州茅台好，但考虑到喝五粮液酒的人多，二者又是竞争对手，二者必有一个能跑出来。我最终决定70%的资金买贵州茅台，30%的资金买入五粮液。

　　当时有很多人建议我不要买白酒股票，说喝白酒的人会越来越少。是的，听起来他们说得很有道理，但我想几千年来中国人都一直在喝白酒，至少不会很快没人喝白酒了。同时也不排除随着中国逐步富裕，中国人会把中国的白酒文化传播到世界各地，而且它们的售价会逐步提高。为什么中华烟能卖得比洋烟高几倍，国酒比洋酒卖得贵也完全有可能。

　　我发现请客吃饭假如喝

葡萄酒要喝几瓶才够喝，而白酒可能一瓶就够了，花钱少，喝白酒又上档次，事实上高档白酒市场还是比其他酒大。而这两个企业的缺点就是企业本身都已做得相当大，不能让我分享企业由小变大带来的收益。(作者为资深投资人士，本文不代表本报观点)