权证T+0操作有效化解风险

　　信报记者 张晓晖 报道

　　两个星期之前，上海证券交易所就《权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)公开向社会征求修改意见。如今，这一投资新品随着股权分置改革的加深离我们越来越近了。

　　上海证券交易所的权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人(以下简称发行人) 发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

　　根据《权证业务管理暂行办法》，申请在上证所上市的权证，其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：最近20个交易日流通股市值不低于10亿元；最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上；流通股股本不低于2亿股；上证所规定的其他条件。

　　暴涨暴跌的权证

　　说起权证，南平某证券营业厅的老股民李健对权证记忆犹新。

　　我国股市早年曾有过具有认股权证性质的配股权证。第一个权证产品是1992年沪市推出的飞乐股份配股权证，以后是金杯权证、申华权证，1995年和1996年沪市又推出江苏悦达、福州东百等股票权证。深市陆续推出过厦海发、桂柳工、闽闽东、闽福发、丽珠、吉轻工、湘中意、宝安证等股票的权证。

　　“当年我炒作的就是深交所的宝安权证，那个杠杆率可高了，印象中是超过了10:1。我当时买了4000元的宝安权证，短短十几个交易日，该权证便暴涨至12元，我记得我当时的纯利就超过了5万元。后来买了上海的申华权证，因为不懂行情，加之没有风险意思，倒亏进去1万多块，亏钱之后便罢手不做。”

　　权证的利好发生在1995年初。部分资金又开始炒权证，当时人们完全是疯狂的，不知道权证这个东西风险的巨大，而且当时的权证市场不设置涨停板，暴涨暴跌的行情比比皆是，人们开始意识到风险巨大的时候往往都是在输钱之后了。

　　权证的杠杆机制

　　西南证券的刘磊告诉记者，权证其实就是跟期货里面的期权相类似的一种风险防范工具，或者是一种以小搏大的杠杆投资工具。

　　非常著名的中航油新加坡公司，就是因为陈久霖在原油以及原油衍生品的期权交易中，因为看错了方向，油价40美元之下大量沽售看涨期权又没有进行合理的风险控制，从而走上不归路，亏损达到5.5亿美元之巨。

　　然而即便是如此，股民们也没有必要过于害怕权证，因为，在国外的成熟市场里，投资者和基金经理们基本上是把期权和股票或者是期货结合起来做，或者进行期权套利操作，从中获得稳定的赢利，并在赢利的同时把风险降至最低。国外的对冲基金比较喜欢期权交易，因为有些品种的期权设置，其杠杆率甚至达到了1000:1。

　　T+0操作化解风险

　　通俗地说来，在买进股票的同时，因为担心下跌的风险，投资这个可以买进沽空后市的权证，并将两者以一定比例混合操作，使股市风险降至最低，而这种组合又分为多头套利或者是空头套利。

　　上证所有关负责人指出，把权证产品与股权分置改革结合起来，有利于解决改革试点中金融工具不足、改革方案单一等问题，为试点公司和投资者提供更多可选择的工具。业内人士则认为，权证的推出将改变目前单一做多的机制，使市场出现做空机制，并能有效放大多空双方力量。

　　而上市的权证，其标的证券为股票的，权证采用竞价方式进行交易，买卖单笔申报数量不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。

　　权证买入申报数量为100份的整数倍。当日买进的权证，当日可以卖出，也就意味着在股市上可以通过权证进行权进行T+0操作，有效的化解股票日内涨跌风险。

　　权证操作需要谨慎

　　刘磊告诉记者，就目前而言，权证的引入还需要一段时间，因为符合上证所试行的《权证业务管理暂行办法》的股票不多，另外在权证的配售上，意见尚未统一，是可以单独购买还是在股权分置改革种随股赠送，以及以如何的比例进行配售，尚存在争论。毕竟权证这种投资工具风险巨大，投机性极强，操作起来需要谨慎。