中国股市回眸之混乱90年代：徘徊在保压之间

　　本刊记者/王晨波

　　尽管沪市和深市已经开锣，但1990年代初围绕证券市场的争论仍喋喋不休。王连洲清晰地记得，当时全国人大常委会在讨论制定《证券法》时，原北京电影制片厂的一位导演情绪激动地说：“什么股票证券市场，你们看过茅盾的《子夜》吗？那就是万恶的证券市场。”当时大部分官员和老百姓还不了解股市，普遍认为，证券市场是令人丧心病狂的投机场 所。

　　事实也的确像是这样。1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，股市交易价格开始尝试由市场引导。仅仅3天，股票价格就一飞冲天，暴涨570%！其中，5只新股市价面值竟狂升2500%至3000%！

　　5月21日，上证指数(资讯 行情 论坛)首度跨越千点，在全面放开股价的利好刺激下，大盘直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%。

　　“1992年后，股票供求严重失衡，股票价格暴涨。大多数股民都还是糊里糊涂地开始炒股，莫名其妙地发了大财。当年一位深交所门口卖饮料的老太跟着别人买了若干股深发展(资讯 行情 论坛)，后来变成了1000多万元，不可思议，示范效应太强了。”大通证券研究发展部副总经理刘嘉伟对本刊说。

　　而同时在深圳交易所，1992年的“8·10”事件引发了社会动荡。1992年8月5日，深圳市邮局收到一个17.5公斤重的包裹，其中居然是2800张身份证——很多人借用身份证买股票抽签表。

　　8月7日，深市发售新股认购抽签表500万张，中签率为10%，每张身份证可花100块钱买一张抽签表。“8月7日下午，各售卖点前就摆开了长龙，长龙迅速粗壮蜿蜒开来。有人拿来长长的绳子，男男女女紧紧抓住绳子甚至把绳子绕在手腕上。在最紧张的时候，人们紧紧抱住前面人的腰，不分男女。”王安描述说。

　　情形一直延续到10日上午，这天早晨500万张新股抽签表早已发售完毕。“那些没买到表的互诉自己的委屈，交换各自的所见所闻，人们开始愤怒了。晚上大批大批的人群涌向市政府大门，深南路瘫痪。警察来了，武警来了，高压水炮来了。”王安说。后来政府清查出，内部截留私买的抽签表达10万多张，涉及金融系统干部、职工4180人。

　　“8·10”事件让中央提高了警惕，“中央对股市的原则原本就是不做直接认可，以地方实验为主，摸着石头过河，试不好还可以关。”王连洲说。

　　随后，1992年10月12日，国务院证券委员会成立。全国人大也开始讨论要不要制定《证券法》。管理层开始实施以“打压”为主的监管。

　　“8·10”之后3天，上海股市也受影响猛跌22.2%。与5月25日的1420点相比，净跌640点，两个半月内跌幅达到45%。市场一冷就是一年多，加之1993年年中的金融整顿，连带着股市也跟着泛绿。

　　到了1994年7月29日，“当时几百平方的交易大厅里凄凄惶惶地坐着四五个股民，其他股民都上街示威去了。行情显示屏下面贴着股民写的大字报，‘股灾’两个鲜红的大字触目惊心。”一位北京投资者对本刊回顾了当时的情景。

　　7月30日，《人民日报》发表证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的措施的文章，推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策，引发8月狂潮。上证指数从当日收盘的333.92点，涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。

　　“政策就是行情，在当时政策对于股市的作用可以说是立竿见影。”王连洲说。随后一年，中国股市的管理层陷入了同股市的不断较量中，股市也开始更加频繁地出现“三日暴涨一日回”。管理层“一会儿当鼓风机，一会儿当救火队，累得首任证监会主席刘鸿儒干到第三个年头，就坚决退下来。”王安说。

　　到了1996年国庆节后，股市全线飘红。证监会坐不住了，团团冷风朝股市吹来，证监会连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知，意图降温，但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》终于扼住了涨势的咽喉。文中给股市定性：“最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的。”

　　话已至此，股民们只有奋力出走。那两天，股民见面不说“吃了吗？”只问“套了吗？”。

　　后来第三任证监会主席周正庆在2003年8月回忆这篇社论时坦承，自己组织人撰写了这篇评论员文章，周庆幸当时果断挤破泡沫。这一挤，股市又是两年多的消停。

　　国家开发银行专家委员会副主任王大用在1998年的联办恳谈会上说：“这个市场是个小孩子，刚刚成长起来，还比较调皮。你把它左打一巴掌，右打一巴掌，打得半死不活了。又意识到还有很多重要的事情要依靠这个市场来办，这个被打得晕头转向的小孩子又背上了千斤重担。”如果说这个评论的前一句话适合1996年的情形，那么后一句话就是对1999年情形未卜先知的描述了。