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金元证券研究所 冉兰
上周大盘继续呈现单边回落走势，沪综指虽然离1162点新低还有几个点的距离，但如果没有外力的影响，本周破前期新低已成必然———“新低复新低”，这已经成为了熊市格局里面惯常的风景。如何在熊市中生存下来，是我们必须面对的问题。
虽然我们知道熊市里尽量回避或者作壁上观是最好的选择，但我们也清楚，不少投资者并不能做到完全“坚壁清野”，因此，如何面对现实亏损以及如何扭转被动局面，已成为大家首先要考虑的问题。回顾从年初的1189点到现在的行情，我们发现：每次市场破位之后，都会引来一轮或大或小的回抽或反弹行情。这就为我们在操作上带来了一定的腾挪空间。
具体到本周，我们认为股指下破前期新低已成必然，剩下的问题是何时、何点位能迎来反弹“转折点”。以沪综指为例，前期1187点低点的有效性保持了30个交易日，目前1162点的低点又将被击穿，但仅耗时10多个交易日，单从时间上看，启动一波反弹缺乏足够依据。我们可以借鉴最近几个月屡次破新低后反弹的量能对比，能得出一个基本结论：沪市单边成交量必须过百亿，才能被视作有效反弹，也才值得去“抢”。比如1月21日和1月24日的反弹，沪市单边均不到百亿，所以两天后行情就告夭折，随后再寻底部支撑。但2月2日的反弹中，沪市单边就超过百亿水平，使得反弹时间持续了接近20个交易日。同样，3月25日市场创出新低之后没能引发反弹，也是因为沪市单边成交不到70亿，直到4月1日有利好刺激才出现量增价升的格局。这足以说明，在熊市中抢反弹，第一要素就是看市场成交量的变化。因此，若本周沪市单边成交不过百亿，仍不具备抢反弹的条件；若超过百亿，则可积极调整仓位，参与反弹。
确定了何时该抢何时不该抢反弹之后，剩下的问题就是怎么抢反弹了。一旦我们认定了破新低之后的反弹有操作空间，积极的投资者完全可以进行仓位的调整。从近期盘面来看，市场越是下挫，个股的分化就越严重。最近60个交易日中，股价创新低的共630只，而期内创新高的只有40只。如此悬殊的数据对比，除了市场自身的系统性风险之外，基金等机构投资者“抱团取暖”也给市场造成了雪上加霜的后果。从盘中表现看，新一轮“挤压泡沫，改善结构”的进程正在展开。二线蓝筹股因为股价被大幅炒高，失去了进一步涨升的动力，被持有机构减持而陷入调整；大批缺乏业绩支持的个股步入漫漫熊途，继续价值回归，盘中4元以下的股票日渐增多，低价股跳水之声此起彼伏。受此影响，市场持股信心受到巨大打击，投资者争先恐后抛售股票，拖累大盘节节向下。
这种市场热点方面的结构性调整，也提供给我们一些思路，即不管是“二八”还是“一九”策略，基金的这种结构性调整策略无法从根本上抵御大盘回调的系统性风险，而当系统性风险释放到极致时，将出现摧枯拉朽的市场效应。因此，作为首破之后抢反弹的投机者而言，首先要回避的就是目前被基金视作救命稻草的“一”，尽管这些上市公司的确质地不错，但在之后的反弹行情里面，这些已经背负了众多基金筹码的蓝筹股，绝对不如超跌低价股的反弹空间大，甚至有可能成为反弹行情中被基金进一步减持的品种，因为，在大跌的最后阶段市场，市场将不存在理性的投资人，包括机构在内。另外我们也关注到，最近不少科技股的补跌非常严重，按历史惯例，一轮较长时间的跌市之后若出现科技股杀跌，一般表明跌势已进入末段。这也从侧面证明，本周市场创新低之后抢反弹的现实可能性大大增加。
至于首选热点，笔者认为无非是一些基本面不差、遭遇非理性打压的超跌股，比如一些煤炭能源股、银行股以及一些超跌次新股等。这些上市公司本身质地不错，不过是遭遇了系统性风险而被“误杀”，只要基本面没有明显变化，经历风雨之后自然迎来彩虹。另外，一部分跌幅惨重的科技股也可以投机性关注，一旦市场回弹，这些个股的股价“修复能力”往往比传统蓝筹股要强劲得多。
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