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□ 俞彦诚
五大基本观点：
第一，股票指数与任何市场都有三种趋势：短期趋势持续数天至数个星期；中期趋势，持续数个星期至数个月；长期趋势持续数个月至数年。任何市场中这三种趋势必
然同时存在彼此的方向可能相反。
点评：市场具有级别之分并互为存在，对其的分辨尤其重要。
第二，主要走势代表整体的基本趋势通常称为多头或空头市场持续时间可能在一年以内乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。
点评：对于市场，不去主动预测趋势的时间范围，需要关注的是方向是否改变。
第三，主要的空头市场是长期向下的走势其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后这种走势才会结束。空头市场会历经三个主要的阶段 第一阶段市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格；第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退；第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压不论价值如何许多人急于竞现至少一部分的股票。
点评：物极必反是解决空转多的关键，其心理意义建立在市场对于其本身的过度反映。
第四，主要的多头市场是一种整体性的上涨走势其中夹杂次级的折返走势平均的持续期间长于两年。在此期间由于经济情况好转与投机活动转盛所以投资性与投机性的需求增加并因此推高股票价格。多头市场有三个阶段第一阶段人们对于未来的景气恢复信心第二阶段股票对于已知的公司盈余改善产生反应第三阶段投机热潮转炽而股价明显膨涨——这阶段的股价上涨是基于期待与希望。
点评：每一轮多头都夹杂着回档的要求，但是一旦多头环境形成，则不会轻易改变。
第五，次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势或空头市场中重要的上涨走势持续的时间通常在三个星期至数个月；此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的33%至66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变因为多头市场的初期走势显然可能仅是空头市场的次级折返走势相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。
点评：折返运动是辨认市场走向的关键钥匙，其存在的时间往往占多头或空头市场的一半以上。
许多朋友或许会问，市场的中国特色是否会影响其理论的有效呢？实际上，如果您仔细去观察我们身边的市场就会发现，道氏几十年前提出的观点在现在亦是非常有效。从1996年开始的多头市场到1997-1999年的次级别折返，进而产生2000年和2001年的多头膨胀；还是从2001年开始的空头市场直到2003年才产生一轮大级别的反弹，等等。其定义之精确让笔者在内的专业人士感到惊异。而更有意义的是，它提供了我们一个更清晰的视角。从概念上，从心理上本质上解决了定义的重大难题无疑给了投资人一个强大的分析和交易的工具，当然，我们没有理由去放弃使用它的权利。
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