逆向思维辨别周期性机会与消费股陷阱

　　最近两个交易日，在企业年金入市通道开启等多重利好刺激下，两市大盘放量走高。周三沪综指涨幅达到3.59%，两市成交金额高达229亿元，较上日增长200%以上；周四市场出现消化性整理走势，成交继续放大。各方面的情况显示，大盘中短期内温和走高的几率很大。近日超跌科技股表现踊跃，我们对此保持谨慎。相反，对于如上海汽车(资讯 行情 论坛)、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)等周期性蓝筹股的走强，我们认为值得关注。

　　我们判断，近期市场的机会可能会在超跌的蓝筹股中出现，尤其是在人们对于周期性股票的恐惧，导致的非理性抛售下，部分股票呈现了较好的买点。所以，近期我们认为可以关注周期性蓝筹股的反弹机会。此外，在我们对周期性股票关注的同时，对于消费型股票是否将形成投机泡沫，也应当有所警觉。

　　周期性股票出现强力反弹

　　在周三市场走高过程中，上海汽车、长安汽车(资讯 行情 论坛)、福耀玻璃、宝钢股份(资讯 行情 论坛)等也放量走高。在反弹过程中，以下特征表现得很明显：

　　第一，大多是放量走高。比如，上海汽车周三成交1.37亿元，是前一交易日的近4倍水平，长安汽车、福耀玻璃也超过了2倍的成交金额。第二，盘中买进大单频频。这在上海汽车上体现得尤为明显，在13∶48,出现两张50万股的买单。此外，在宝钢股份上，大资金进入的迹象也相当明显。第三，涨幅与市场平均水平相当。从日内涨幅的情况来看，该类股票与大盘相当，或者仅仅小幅超过大盘的水平。也就是说，尽管大资金进入了这些股票，但它们的涨幅并没有显著变化。这一方面说明，大资金的进场尚未引发市场的广泛关注；另一方面也说明了这些周期性股票的反弹仍处在最初的阶段。

　　价格优势是周期性股票最大的卖点

　　那么，这些大资金为何要买进周期性股票呢？

　　我们认为，周期导致了板块的整体回落，也造就了周期性股票中长期买点。这些典型的周期性股票在4月份以来的下跌过程中，跌幅相当大。以上海汽车为例，3月中旬以来的最大下跌幅度达到53.36%；再如长安汽车，2月下旬以来的最大下跌幅度达到61.73%；福耀玻璃4月9日以来的最大下跌幅度也达到43.01%。

　　我们同时注意到，由于大幅下跌，这些股票都跌到了近年的低点。如上海汽车、长安汽车跌到2000年至2002年的价格平衡中枢位置；福耀玻璃回落相对浅一些，但也进入了2000至2002年的价格期间。也就是说，尽管经历了2003年、2004年的大发展，但市场对于这些周期性股票的评价进入了以年计算的低点。由此得出的特征是，起码在价格上，部分周期性股票体现了一定的诱惑力。

　　如果部分行业、公司能够走出周期的困扰，那么，其股价将可能成为未来数年的低点。

　　淘金周期性股票

　　如果我们认同周期性股票出现了一个充满诱惑力的价格，那么，究竟怎样从周期性股票中寻找潜力品种呢？我们认为，企业基本面是必须首先关注的，价格因素也是要点，此外可预期的增长应当适当给予考虑。具体来说：

　　第一，目前是买进周期性股票较好的时候。事实上，这与收购企业的思路是一样的。什么时候是收购企业的最好时候？首先是经济低潮的时候；其次是行业处于低谷的时候；再次是行业处在调整之中的时候。现在，周期性企业就是处在调整之中的时候，这是收购周期性企业较好的时候了。

　　第二，好的企业是考虑的第一要务。当所有的、带周期字眼的股票都掉下来时，我们选择的范围就大为增加了。此时择股的第一要务是——好企业。打个夸张的对比，目前ST跌得够惨、够低吧，但其依然不能成为我们选择的对象。同样，在这些蓝筹股中，我们依然要寻找最好的企业。比如，汽车股中，我们要上汽；玻璃股中，我们要福耀；钢铁股中，我们要宝钢。

　　第三，股价同样是要考虑的关键。跌得更低，显然是更好的。但是，在股价下跌幅度和企业之间进行选择时，企业的重要性要放在第一位。

　　此外，可预期的短期增长。部分周期性企业具备抗周期的能力，这点也值得我们关注。比如福耀玻璃，在汽车业回落的背景下，前三季依然保持增长。而且，明年的浮法玻璃项目、出口业务两项，将为公司业绩平稳增长奠定坚实基础。这类公司值得关注。

　　投资需要逆向思维

　　在我们对周期性股票关注的同时，对于消费型股票是否将形成投机泡沫，也应当有所警觉，这观点尽管现在看来有些“异类”。但目前场中部分消费型股票，显然被资金推动得显露出了明显的投机色彩。

　　去年4、5月份，当分析指出汽车业将迎来20年的高增长时，多数汽车股的股价在这期间达到了历史新高。一汽轿车(资讯 行情 论坛)当时的价格高达12.1元，目前其股价接近4元。是我们的研究员在愚弄我们，还是市场在愚弄我们的研究员？这是一个难以说清的事情。

　　同样的，目前对于消费型股票的偏爱，已经达到了前所未有的高潮。尽管笔者也看好少数消费型股票的未来，但对于多数消费型股票日益走高的股价，忧虑之感与日俱增。事实上，当绝大多数投资者看好消费型股票的时候，他们已经早就买进了这些股票，那么，消费型股票未来的推进力量又会来自何方？我相信，有极个别的、带有消费色彩的股票，目前依然低估，但更多的消费型股票，比如家电、酒业中的一些股票，已经开始显露出风险的一面了。

　　中证资讯 徐辉