巴菲特的故事 收购也许根本不要现金(89)

　　收购国家再保险——诺维奇联邦公司旗下的万宝路保险代理公司

　　英国最大的保险商——国家再保险——诺维奇联邦公司在2000年12月1日说，他们准备把伦敦市场的一个经营机构——万宝路保险代理公司出售给伯克希尔公司，他们几乎没有动用任何现金。

　　据说出售价格不高于1400万美元。国家再保险——诺维奇联邦公司指出，他们将承担与收购伯克希尔再保险业务成本有关的6.51亿美元，以应付来自万宝路保险代理公司顾客超过储备金水平的索赔要求。其中的一部分责任很有可能是与环境污染有关的索赔。

　　通过收购从事船只险的万宝路保险代理公司，使伯克希尔有机会进入劳埃德的伦敦市场，这个市场的承保范围从船只到办公大楼，再到职业运动员，可以说是无所不包。劳埃德的保险业务量占全世界的5%。劳埃德集团成立于17世纪80年代，当时他们的主要业务是为从事远洋贸易的商人提供保险。最近几年，由于暴风雨和其他自然灾害所造成的索赔,导致劳埃德集团的财务状况急转直下。

　　分析师艾丽丝.施罗德指出，伯克希尔也许不会利用万宝路开展任何新的业务，他们的全部赌注都放在利用规模经济产生的投资收益方面，并提高索赔款在支付之前的利用率，以此尽可能地提高万宝路现有业务的利润水平。她说：“我想他们正在购买一本决胜宝典。”

　　这项交易意味着伯克希尔可以得到24亿美元的浮存资金(17亿美元的原始储备金，加上6.51亿美元的附加储备金)，以此作为32亿美元索赔金的储备金。伯克希尔公司所承担的责任以32亿美元为限额，超出这一限额的任何附加责任自动转给国家再保险——诺维奇联邦公司。

　　1998年，伯克希尔公司收购了劳埃德集团麾下最大的保险商之——DP曼恩公司。当时人们都在猜测，伯克希尔很可能是把DP曼恩公司作为收购劳埃德集团其他下属公司的一个平台，但是，在收购万宝路保险代理公司之后,伯克希尔没有收购过劳埃德集团下属的其他任何公司。

　　就在收购万宝路保险代理公司交易之前的两个月，伯克希尔还曾经为白山保险集团提供了融资，帮助后者以26亿美元的价格收购了国家再保险——诺维奇联邦公司的财产险和事故险业务。

　　2001年3月，有报道指出，由于世界上最大的海上石油钻井平台的倒塌，使得伦敦的劳埃德集团面临着2.85亿美元的索赔。这座位于里约热内卢海滩的40层楼高的海上石油钻井平台由于爆炸而坍塌，导致175名工人中的11人丧生。

　　劳埃德集团的保险合同都是通过万宝路保险代理公司签订并执行。到目前为止,还无法得知这次事件可能对万宝路保险代理公司造成的损失，但是，其他很多公司将为此承受巨大的赔偿金索赔要求。

　　承保10亿美元的彩票活动

　　2000年秋天，在阿吉特.基恩的筹划下，伯克希尔的国民保险公司为一家互联网彩票抽奖网站——Gram.Com承保了10亿美元的彩票抽奖收入。

　　这家网站的合伙创建者安德鲁.沃纳尔宣称，他们在支付700万美元保费的基础上，伯克希尔公司同意,在任何参加抽奖人员全部猜中1到77的七位数字的时候，将负责向中奖人支付奖金。

　　参与者在全部77个数字中猜中全部七位数字的概率为1/24亿。如果所有有资格参加的人——13岁以上的美国居民和18岁以上的英国居民——全部参加抽奖活动的话，那么这家网站支付这笔奖金的概率是千分之一。

　　此外，任何人获得这笔奖金，都不能按现值获得现金，获奖者可以选择马上提取1.75亿美元，也可以按40年的期限以分期付款形式获得这笔奖金。也就是说，在前20年中，每年可以获得500万美元，以后10年中每年可以获得1000万美元，再以后的9年里每年可以获得2000万美元，在第40年、也就是最后一年可以一次性提取其余的6.2亿美元。

　　另外，网站还将向每一位参加抽奖的人员收取一定的费用。

　　在纽约，任何抽奖形式的比赛必须参加保险。

　　10亿美元的奖金是跑马比赛迄今为止最大的一笔赌注。

　　“根据概率计算，在2404808304个人中才有可能出现一个人获得这笔奖金。如果能够有几十亿人参加竞赛活动的话，在这些人中，所有人都不能全部选中七位数字的概率——或者说伯克希尔不需要为此支付索赔金的概率实际上已经是微乎其微了。”

　　“对于我们来说，这笔交易的风险并不大，”伯克希尔再保险部门的助理副总裁约翰.阿赖德特说。“只要保费能够超过根据概率计算的标准的话，我们就可以坐享其成。”

　　约翰.阿莱德特指出，相比之下,伯克希尔公司在本年度支付这10亿美元的概率仅仅是我们为自然灾害损失支付索赔金的百分之一。

　　Gram.Com网站的首席执行官安德鲁.沃纳尔说:“我们将会继续开展这一活动,直到我们的活动出现第一位百万富翁为止。”

　　在网站开展的第一次抽奖活动中，没有一个人全部猜中七位数字。但是，在这次抽奖活动中，来自俄亥俄州卡罗顿市的一位护士科里恩.里奇赢得了100万美元的奖金，她获得了一笔相当于25000美元按40年期限分期付款的奖金。

　　Gram.Com网站的安德鲁.沃纳尔说，“我们由衷地为科里恩.里奇尔感到高兴，我衷心地向她和她的家庭能够获得这笔100万美元的奖金而表示祝贺。但是，我们还是为没有人能够获得10亿美元的奖金而感到失望。我们已经与这次活动的保险商(伯克希尔的国民保险公司)商讨下一次10亿美元大奖的竞赛。”

　　对于Gram.Com网站的10亿美元大奖，巴菲特说：“如果一定要支付赔偿金的话，我们肯定不会做这笔交易，但是，我们的原则是在经过合理判断的基础上不放过任何一个获利的机会。这就是我们所做的一切，几乎不会有人愿意做这样的交易。”(摘自《投资圣经：巴菲特的真实故事》 中国与世界500强企业发展研究基金会筹委会供稿)

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