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海通证券研究所 张崎
目前股市中新的格局在逐步形成，投资主体多元化导致市场博弈趋于复杂化，新旧投资理念仍将继续在碰撞中演绎。“9.14”行情最突出的特点是游资主导的政策博弈行为，不可否认这一点仍然会在现阶段中国股市中占有重要地位，而以证券投资基金为代表的价值投资理念是一种公司或行业的价值博弈。当两类投资理念主导的资金操作方向趋于一致时，
才能产生一波较大的行情，若方向相反，势必造成股市的动荡。基于中国证券市场近期政策面变动较多，因此市场博弈以政策博弈的特点更为突出，而上市公司的价值博弈需认真研究宏观经济和公司基本面状况、中长线投资才有较好的收益。
股神巴菲特长期投资可口可乐获暴利与美国老太太50年里买自己熟悉的股票资产翻1万倍的故事投资者大多耳熟能详，但是中国股市投资收益率低下却是不争的事实：十几年下来投资者付出的交易成本和企业融资总额要超过目前的流通市值，不管牛市熊市，投资者还是改变不了“七亏二平一盈”的命运。
什么样的人能够在市场格局的变化中存活下来？这需要有敏锐的眼光、坚定的意志和随机应变的能力。投资者要用敏锐的眼光来选择股票，坚定的意志来持有股票，而随机应变则是不能墨守陈规因循守旧，随时能够跳出习惯性思维的羁绊。
事实上这几年股市不乏年涨幅超过50%的股票，但真正能捕捉到这些个股的投资者却为数不多，而坚持到最后的更是凤毛麟角。投资者如何才能发现这些股票并坚持到最后获利呢？
笔者对最近两年涨幅最大的股票统计后发现，相当多的公司都是各自行业内的龙头企业，或者具有规模优势。如今年涨幅第一的中集集团(资讯 行情 论坛)(000039)，公司连续8年位居世界集装箱行业市场占有率首位；再如近期连续创出新高的振华港机(资讯 行情 论坛)(600320)，公司近4年蝉联世界港口机械行业老大地位。这些具有全球竞争力的企业，尽管其毛利率比较低(中集集团和振华港机近3年毛利率平均为14.5%和10%)，但依靠产量规模优势取胜，企业在激烈的市场竞争中不断发展壮大，股价自然也能水涨船高。类似具有国际竞争优势的公司还有佛山照明(资讯 行情 论坛)(000541)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)(000063)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)等。
第二类公司是具有自然垄断资源的企业，比如贵州茅台(资讯 行情 论坛)(600519)，东阿阿胶(资讯 行情 论坛)(000423)、云南白药(资讯 行情 论坛)(000538)等。这些公司大多在国内享有巨大声誉，或者基于资源的自然垄断优势，或者具有较高的行业进入壁垒，因此公司能够稳占国内市场，并保持每年一定的增长速度，这类股票最近几年也是颇受欢迎。类似的公司包括片仔癀(资讯 行情 论坛)(600436)、盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)(000792)等。
第三类公司是处于景气周期行业中的产能扩张企业，比如齐鲁石化(资讯 行情 论坛)(600002)、中远航运(资讯 行情 论坛)(600428)等。虽然这些公司未必在国内具有垄断优势，但公司业绩有望通过产能扩张大幅提升，股价也往往提前反映。类似的公司包括海油工程(资讯 行情 论坛)(600583)、华新水泥(资讯 行情 论坛)(600801)、金晶科技(资讯 行情 论坛)(600586)等。
第四类公司则是一些题材股，所谓“某某概念”，具体股票就不说了。虽然这些股票价格能持续走高一段时间，但如果长期缺乏基本面的支撑则总有现出原形的一天。
历史代表过去，股市永远要向前看，同时我们也不能否认，这些股票价格的上涨除了基本面的配合，还有很多是资金推动的结果，一旦支持公司业绩增长的因素减弱，则股价也有可能出现反方向运动。笔者认为，在上市公司不断增加的同时，指数的意义日益减小，投资者还是应该从行业和公司的角度出发，重视宏观面的变化，重点关注增长幅度巨大的企业，并与其股价进行对比。投资者应重视研究基金和QFII为代表的主流机构投资思路，并关注即将公布的基金三季度投资组合，从中捕捉到未来的长线牛股。
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