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　　专家表示，现在期权合约价格的下跌应该属于一个价格回归的过程

　　■本报见习记者 乔誌东

　　昨日，除了50ETF购3月2200和50ETF购3月2250两个期权合约分别上涨1.69%和0.95%外，其余46种上证50ETF期权各期限合约普遍飘绿，而认购期权合约的跌幅普遍远小于认沽期权合约的跌幅。

　　“普跌是受到上市以来市场整体隐含波动率下降的影响。”信达期货高级分析师崔语言昨日在接受《证券日报》记者采访时指出。

　　所谓隐含波动率，指的是将市场上的期权交易价格代入权证理论价格模型，反推出来的波动率数值，期权的价值与隐含波动率呈现正相关的关系，隐含波动率的下降会使得期权的价值下降。截至昨日收盘，48种上证50ETF期权合约隐含波动率区间为23.41%至32.32%，而在期权启动之初，多数期权合约的隐含波动率高达40%以上。

　　从交易情况来看，截至收盘，昨日认购期权合约成交总量为12190张，认沽期权合约成交总量为11246张。同时，昨日认购期权合约持仓合计10765张，认沽期权合约持仓合计9694张，认购期权合约成交仍活跃于认沽期权合约，认沽/认购比为0.9，较前一日收盘的0.81有所上涨，显示出市场多空预期渐趋一致。

　　从合约期限角度来看，近月合约仍最活跃。3月主力合约50ETF购3月2200成交1999张，持仓1628张，50ETF沽3月2200成交2368张，持仓1996张。

　　针对认沽期权合约跌幅大于认购期权合约的情况，崔语言表示，与其说是投资者看多后市，不如说对于后市更多持有的是“看不跌”的观点，在这种情况下卖出认沽期权，相对来说是一个更加好的选择，而且成本比较低。

　　“现在无论是认购期权还是认沽期权，卖方都是机构，由于期权在启动初期属于卖方市场，机构认为风险偏大，所以卖方定价偏高。现在期权合约价格的下跌应该属于一个价格回归的过程。”上海师范大学商学院投资与保险系副教授黄建中向《证券日报》记者表示。

　　黄建中认为，期权启动初期价格波动较大的原因还包括参与者较少导致交投不活跃，之前的高估值需要回归。

　　中金公司分析师李求索认为，标的ETF本身上涨的事实会导致认购期权实值化，认沽期权虚值化，从而在增大认沽期权杠杆率的同时见效认购期权杠杆率。

　　昨日，现货50ETF收报2.38元，涨0.46%。同时，昨日认购期权合约有8种内在价值为0，而认沽期权合约则有16种内在价值为0，是认购期权的2倍。

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