一周下跌12.28%，两市跌幅第一，这是上海汽车在新年第一周交出的答卷。随着上汽股价的下跌，之前甚嚣尘上的行权套利故事终于讲完了。昨日，上海汽车发布公告，截至1月7日收市时止，共计有392万份“上汽CWB1”认股权证成功行权，剩余未行权的2.23亿份权证将予以注销。与之前的武钢权证行权套利等其他故事一样，上海汽车的行权故事最终以破产结束。

　　破灭的“61亿”肥皂泡

　　按照权证设计，上汽CWB1行权期为2009年12月31日-2010年1月7日，行权比例为1∶1，行权价为26.91元。如果公司二级市场上的股价超过26.91元这个数字，投资者就有可能行权购入上海汽车，届时2.27亿份上海汽车权证将为上海汽车带来61亿的巨额融资。

　　为了这61亿的美好远景，上汽早早的吹起了冲锋号。

　　2009年12月2日，上海汽车首先发布公告称，其控股股东上海汽车工业(集团)总公司将所持有的上海汽车股份延长锁定期12个月，以稳定股价。12月7日，上海汽车公告称，公司拟增持上海通用1%的股权以实现对其控股；上汽香港拟与通用香港成立各持股50%的合资公司。

　　2009年12月8日，上海汽车公布了2009年11月份的产销数据，披露其前11个月产销量分别同比增长62%和57%的产销数据。

　　12月18日，上海汽车发布公告称：拟出资484.5万美元，与美国A123合资组建捷新动力电池系统公司。

　　甚至在行权截止日前的1月6日，上海汽车还发布了业绩预增公告，预计公司2009年度净利润同比增长900%以上，每股收益超过1元。

　　利好一个接着一个，人们也越来越相信上汽cwb能够行权成功。为了这个美好愿景，人们不断买进。终于，上汽股价在去年12月24日最高达到27.23元，高于行权价。

　　但这些利好并没能让上汽完成行权，新年后，上汽连续大幅下挫。1月7日，上汽收盘报24.12元，行权故事彻底破产，所谓的“61亿元融资”成为镜花水月。

　　和武钢故事如出一辙

　　实际上，上汽本次行权前后的表现和去年武钢权证行权套利故事如出一辙。一样都是公司强力推进，一样都是曾经看到曙光，武钢当年据说找来数十家机构开会，而上汽则坊间传言“找了基金护盘”。但最后，一样都是最后黯淡收场。

　　当年武钢故事破灭时，曾有一位资深市场人士对记者说过这样一段话：“这是个完全建立在‘假如’上的故事，一个空中楼阁。其实根本不存在套利，都是人自己的幻想。行权就是掏钱，掏钱自然是希望赚更多的钱或者至少赚到更多的低价股票，放在以后赚钱，好像这些条件在这只股票上面没有特别的理由值得如此做吧？因此故事就是故事啊。而且，如果真的有谁联手做市强行行权，那是违规的，根本经不起查。这一点，讲故事的人自己心知肚明。”今天把这段话用到上汽上，发现也很适用。

　　最近关于上汽的券商研究报告，清一色是唱多看好，为行权故事添油加柴。但关于汽车行业的行业报告，却有一些截然相反的观点。国都证券研究员徐才华认为：“2009年很可能是产能利用率的高点，细分市场的各种驱动因素逐渐消失，轿车或已达景气高点。”华泰证券研究员陈亮更于去年12月中旬明确提出：“2010年乘用车子行业产能利用率将会从2009年的92%下降到2010年的84%。建议投资者在明年3-4月份时卖出乘用车公司股票。”而实际上，汽车行业的下跌从2010的第一周就开始了，第一周跌幅靠前的，很多都是汽车行业的股票。

　　其实，上海汽车在2009年初的股价最低只有5.43元，但到2009年底，上海汽车见到27.23元，机构早已盆满钵满。如今依靠这个故事，谁出了货，谁又站了岗呢？

　　还有多少故事在等待？

　　随着上汽、葛洲2只权证相继到期，在目前仅存的7只权证中，除了新上市的长虹CWB1以外，余下的6只都将在今年年内陆续到期，其中中兴、赣粤、石化、国电这4只权证会在一季度到期，宝钢和江铜的权证也会在稍后到期。就在发稿之前，已经有了中石化行权的故事版本出炉。2010年，我们还会看到多少故事？

　　记者 陶炜 

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