本报记者 王辉 上海报道

　　伴随着近期股指的强势，权证市场再现火爆行情。近期，国安GAC1、中远CWB1等一些即将行权的“末日权证”则再度成为游资豪赌炒作的重点对象。

　　7月中旬以来，从一些大户、私募圈子里传出消息称，近期有主力机构囤积数亿资金，准备强力出击国安GAC1、中远CWB1两只权证，豪赌两权证将成功行权。而近期两权证的巨量换手及相应正股股价的强势表现，也显示出曾一度被认为是"毫无价值"的废纸，或将上演废纸变黄金的大戏。

　　豪赌盛宴再掀帷幕

　　自7月以来，作为沪深两市行权期最近的一只权证，中远CWB1就频频出现异动。在两市股指节节攀升的背景下，中远CWB1从7月1日时的5.410元，上涨至8月4日收盘时的7.374元，阶段涨幅达36.30%。而值得注意的是，截至昨日收盘为止，中远CWB1的内在价值仍然为零，中远CWB1在此期间的上涨似乎更像是毫无价值的投机性爆炒。

　　不过，在一些市场嗅觉灵敏的投资人士眼中，中远CWB1的上涨完全有其“市场道理”。

　　参与此间中远CWB1炒作的上海某私募基金操盘手齐先生向记者表示，在大势向好的大市场环境下，认购证自然会水涨船高，只要有像样规模的投机资金“点燃炒作的引信”，权证涨升的动力就自然随之而来。

　　据齐先生介绍，过去几个星期中，私募、大户圈子里参与中远CWB1、国安GAC1这两只权证炒作的资金，最鼎盛时曾达到4、5个亿，这对于两只规模均不到1亿的“袖珍型”权证而言，已称得上是巨量。而在市场表现上，近期两只权证动辄百分之几百的单日换手率，则为其中躁动的巨量资金给出了最佳注解。

　　截至昨日收盘，中远航运报15.47元，距离19.26元的最新行权价已相差不远。也就是说，如果中远航运能在权证最后交易日2009年8月18日之前的10个交易日能再上涨24.50%，中远CWB1就将成功行权。而与中远CWB1相比，国安GAC1的投机价值则显得更高。在大势向好、正股股价表现强势的背景下，目前中信国安的股价已成功站上行权价之上，至昨日收盘时，每份国安GAC1权证的价值为1.208元，已有行权价值。

　　上市公司力促行权募资？

　　对于近期末日权证在大盘强势背景下出现的火热行情，分析人士表示，流动性的宽松，大势的向好，以及上市公司可能存在巨额行权募集资金的利益驱动，是造成“行权性投机行情”的主要原因。而在这之中，上市公司可能存在的微妙态度，则在很大程度上成为权证最终能否行权的一大关键因素。

　　中金公司上周发布的中信国安最新调研报告中称，长期来看无论权证是否行权，中信国安发展资源和有线网络的长期战略将不会变化，但权证如果能够行权，则无疑将有利于公司加快上述战略的执行速度。

　　而另一方面，行权同样有利于中信国安降低其负债水平。截至今年1季度，公司有息负债47.3亿元，资产负债率超过50%，财务费用约1.7亿元/年。而如果权证能够全部行权，则公司可以募集资金17亿元左右，这将大大降低公司的负债水平和财务费用开支。

　　对于近期末日权证的炒作，市场分析人士表示，在上市公司可能存在的利益驱动下，一方面天量游资豪赌的"行权行情"有其"合理"理由，但要防止市场游资与上市公司之间的可能的共谋行为；另一方面，目前权证市场普遍存在的高溢价，也给权证炒作带来了极大的风险，中小投资者参与需万分谨慎。

　　至于末日权证的这轮行情到底是完全的博傻游戏，还是成功的套利投机，时间将给出最终的答案。

　　证券代码 证券简称 收盘价(元) 8月4日 成交量 换手率(%)

　　涨跌幅(%) (亿份)

　　580017 赣粤CWB1 5.94 12.69 6.10 1081.22

　　580014 深高CWB1 4.01 7.53 6.69 619.45

　　031006 中兴ZXC1 11.50 7.48 1.88 287.84

　　580022 国电CWB1 3.80 7.37 13.69 320.26

　　580016 上汽CWB1 5.36 6.96 8.37 369.12

　　580021 青啤CWB1 5.61 6.86 6.00 571.69

　　031005 国安GAC1 7.32 6.79 3.15 328.94

　　580018 中远CWB1 7.37 5.75 2.65 514.91

　　580025 葛洲CWB1 4.13 5.09 10.66 353.48

　　580024 宝钢CWB1 2.19 4.13 50.10 313.15

　　580026 江铜CWB1 6.69 1.49 28.82 163.66

　　580019 石化CWB1 2.08 －0.34 61.88 204.21

　　代码 简称 涨幅(%) 换手率(%) 交易日期 摘牌日期

　　580997 招行CMP1 242.46 906.97 2007－8－15 2007－9－4

　　038008 钾肥JTP1 190.28 1338.84 2007－5－30 2007－7－2

　　580999 武钢JTP1 98.24 1695.05 2006－11－14 2006－11－23

　　580010 马钢CWB1 69.41 1136.93 2008－11－10 2008－12－3

　　580994 原水CTP1 62.41 1471.20 2007－2－2 2007－2－15

　　038003 华菱JTP1 59.21 51.41 2008－1－28 2008－3－3

　　580989 南航JTP1 45.30 286.86 2008－5－30 2008－6－25

　　580996 沪场JTP1 41.68 587.50 2007－2－2 2007－3－9

　　038006 中集ZYP1 34.53 322.60 2007－10－25 2007－11－26

　　580993 万华HXP1 31.84 1138.34 2007－4－12 2007－4－20

　　权证市场月成交量与交易家数情况

　　沪深两市权证昨日市场表现

　　单日涨幅较大的“末日”权证

　　权证的“博傻”赌局

　　本报记者 王辉 上海报道

　　7月下旬以来，两权证频频出现单日换手百分之几百的巨量成交，单日振幅也多次超过10%。分析人士表示，大势的向好、市场资金面的宽松，为末日权证的爆炒提供了极为“风调雨顺”的土壤，而上市公司可能存在的“利益驱动”，则为这场类似赌局的炒作设下了最好的“迷局”。

　　05年股改启动以来，权证时隔多年后重新登上沪深市场，06年的五粮液认购证、07年的招商、钾肥认沽证，以及今年上半年的武钢认购证都曾经风光一时并成为当时市场争议的焦点，而近年来游资对于末日权证的爆炒则几乎从来没有停止。分析人士表示，市场游资对于末日权证的爆炒，其中最为鲜明的特点就是市场资金面的宽松，以及大势的向好。在市场资金面宽松的背景下，权证的炒作非常容易吸引到资金参与，并成为游资的“绝佳战场”。而大势的向好，则进一步为权证的炒作提供了相应的外在“群众基础”。

　　事实上，末日权证的炒作，尽管蕴含着极大的市场风险和投机因素，但其作为一种独特的市场现象，也不能完全否定。今年上半年各路资金对于大盘权证--武钢认购证的“围猎”中，尽管饱受争议、行权时正股最终也未能达到行权价格，但随后武钢股份的走势，却彻底印证了当时游资参与爆炒的合理性。如今武钢股份12.09元的股价(8月4日收盘价)与当时权证9.58元的行权价相比，已经高出不止一筹。事后分析，当时游资所谓的“爆炒”完全有其所持的充分理由。因此，对于时下的末日权证炒作，仍应一分为二的看待。对于中小投资者而言，理性分析、谨慎参与，两者缺一不可。

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