张志斌

　　随着周五进入云化CWB1（580012.SH）的最后一个交易日，又有一只重量级权证将迎来退市的命运，而作为目前A股权证市场少数几只深度价内权证之一，围绕云化CWB1的市场博弈或还将继续下去。

　　云化CWB1是云天化（600096.SH）发行的总量为5400万份的欧式认购权证，其到期日为2009年3月7日，而2月20日已经是其最后一个交易日。目前云化CWB1的最新行权价格为17.83元，行权比例为1：1。

　　由于正股云天化目前的股价远高于权证的行权价，因此云化CWB1是目前权证市场上仅存的两只深度价内权证之一，但也正是其深度价内的特点，注定了围绕其的市场博弈将更为复杂。

　　以正股云天化昨日的收盘价27.03元计算，云化权证目前的内在价值为9.20元，而权证昨日的收盘价为10.468元，溢价率达到4.69%。也正是由于溢价率的存在，使得云化权证昨日大跌了2.074元，跌幅高达16.54%，与此同时成交量也有一定程度的放大，换手率达到442.53%。

　　一位券商衍生金融分析师昨日对《第一财经日报》表示，一般而言，深度价内的权证退市前的收盘价都会较其内在价值有一定程度的折价，幅度在3％～5％，这主要是为了给权证行权者一定的行权安全边际。从云化权证的情况来看，预计其溢价率还将继续下降，这也意味着权证的价格还有一定的下跌空间，如果正股在周五出现大幅上涨从而大幅提升权证内在价值的情况则另当别论。

　　而一位经常参与权证投资的专业市场人士认为，尽管云化权证马上就要停止交易了，但围绕其退市的市场博弈却将继续。由于权证行权后的第二天就能抛出股票，而行权期又长达10个交易日，因此先行行权的投资者无疑具有更多的主动权。此外，云天化系的重组已经是较为确定的事情，出于大量收集筹码的考虑，也许会有投资者借道权证市场来实现这一目标。就算是为了收盘时出现的那点折价套利空间，也会有资金关注云化权证的。

　　相比市场人士对云化权证退市的关注度，同样将于3月6日退市的上港CWB1（580020.SH）就显得少人问津了，尽管其昨日的成交换手率仍然达到248.11%。由于目前正股上港集团（600018.SH）的股价远低于上港权证的行权价，内在价值为零的上港权证不可避免地要在仅剩的6个交易日里展开“末日轮”之旅。由于经常在A股权证市场出现的末日轮炒作也早在上港权证2月初的一波翻倍行情时就已提前展开，目前市场人士更为关注的是，上港权证会否出现像日照港权证那样由于价格高企而出现难于归零的现象，毕竟其昨日的收盘价仍然有1.903元，溢价率更是高达141.30%，却仅剩6个交易日了。

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