安信证券 朱健

　　日照CWB1已进入行权期，尽管目前日照港股票价格低于行权价格，但仍有部分投资者未能理性认识日照CWB1的行权影响，仍选择行权，造成不必要的损失。

　　投资者投资权证的损益可分为两部分，其一为权证购买成本，如投资者未能在最后交易日前卖出权证，则该部分成本将全部损失；其二为行权损益，如正股价格高于行权价格，投资者可以获得行权收益；反之如果正股价格低于行权价格，投资者选择行权将会增加亏损。投资者购买权证并持有至到期是否能盈利主要取决于行权收益是否可以补偿权证购买成本。以日照CWB1为例，该权证的行权价格为7.08元/股，行权比例为1比2，如投资者以3元/份的价格购买了1000份日照CWB1，如果行权期内日照港股价低于7.08元，投资者应选择不行权，这样只需承担3000元的购买成本损失，但如果投资者选择行权将会损失更多；如果行权期内日照港股价高于7.08元但低于8.58元(7.08+3.00/2)，投资者应选择行权，此时行权收益可以补偿一部分权证购买成本，投资者将损失0-3000元；如果行权期内股价高于8.58元，投资者应选择行权，此时行权收益可以补偿全部权证购买成本，投资者将获得真正的投资收益。

　　2008年11月27日，日照港的股价为4.91元，低于行权价格，此时投资者应选择不行权，承担3000元的权证购买成本损失，如该投资者执意要行权，还将额外承担每股2.17(7.08-4.91)元的行权损失，行权总损失将达到4340(2.17×1000×2)元，其权证投资将一共损失7340(3000+4340)元。可见，在当前正股价格低于行权价格时，投资者不应盲目行权，避免不必要的损失。部分投资者可能难以接受购买日照CWB1的成本全部损失的结果，试图通过行权行为证明该等权证投资没有白白损失，这种非理性行为只会造成更多的损失。投资者如看好日照港股票，完全可以直接从二级市场上购买。

　　日照CWB1尚余3个行权日，在接下来的3个交易日中即使日照港股票连续涨停，其股价只能达到6.53元左右，依然低于行权价格。投资者应接受现实，理性分析行权影响。

　　2008年11月28日