当股指再度跌破2000点整数关口后，交易方式灵活的权证成为场内游资关注的重点，由此也造成权证市场在上周频繁逆市异动。

　　末日轮行情搅动市场

　　上周，19只正常交易权证中，仅有8只下跌，其中5只周跌幅都在1%以内，跌幅最大的阿胶EJC1(031007)跌3.74%。而在上涨品种中，钢钒GFC1(031002)大涨16.68%位列周涨幅榜之首，石化CWB1(580019)涨9.35%居其次，葛洲CWB1(580025)涨8.77%排名第三。而同期大盘则下跌3.5%，由此来看，权证的整体走势显然强于股指。

　　从盘面看，上周5个交易日权证整体都有异动，石化CWB1则是最先触动权证炒作的“导火线”。上周一大涨15.4%，在其带动下整个权证市场迅速反弹，从而也刺激了快要进入行权期的马钢、日照、钢钒3只权证，在随后的几个交易日内，这3只权证轮番表演了末日轮行情。

　　上周二，在权证整体冲高后，下午钢钒GFC1在巨量资金推动下，迅速冲高，而这波上涨仅仅维持了几分钟便迅速回落。马钢CWB1(580010)则将末日轮行情演绎到极致，上周三，就在股指低迷盘整时，马钢CWB1突然发力，盘中最高上冲至24.65%的高位，但由于该股涨幅过大，遂被交易所盘中临时停牌，停牌时报于1.4元，涨幅为23.67%，经过10分钟的停牌后，其于14点55分复牌，价格随即出现跳水，探低至1.33元。短暂调整后，投机资金再度大举杀入，提振其重拾升势，尾盘涨幅维持在27.21%的高位。其换手率达到266.95%，创上市以来的第三高水平。次日，马钢CWB1冲高回落，日照CWB1(580015)成为其“继任者”，盘中涨幅一度放大至15%，换手率超过440%。与马钢CWB1相同的是，日照CWB1盘中也被交易所实施了临时停牌。

　　末日轮所具价值不一

　　资料显示，马钢、日照、钢钒3只权证即将进入行权期。行权价格分别是3.26元、7.08元和3.266元，行权比例为1：1、1：2和1：1.209。

　　截至上周五3只权证的收盘价格分别为1.254元、4.458元和4.562元，而目前3只权证的标的股票的股价分别为3.44元、5.69元和8.52元。以上述的数据计算，马钢、日照两只权证的价格已经明显超出其本身价值。

　　海通证券钢铁行业分析师刘彦奇表示，以最先行权的马钢权证为例，目前已基本无行权价值。如果有行权价值的话，则意味着在一个月时间内，马钢股份要涨29.5%。在钢铁行业不景气、钢价暴跌、钢厂减产的背景下，钢铁板块股价连走稳都很难预料。而且，今年第四季度，钢铁行业亏损面进一步扩大，钢企利润还要下滑。因此，马钢权证有行权价值的可能性很小。

　　而看似仍具价值的钢钒权证，其实也有很大的不确定风险。目前钢钒权证处于折价，并且鞍钢集团此前为“攀钢系”重组所提供的现金选择权条款中高达9.59元的承诺价较攀钢钢钒的现价(8.52元)高出许多。

　　刘彦奇分析认为，首先，攀钢整体上市方案是否获批存在不确定性；第二，获批时间即使在11月28日，攀钢钢钒股价不一定回落至实际价值区间；第三，如果权证不行权的话，攀钢流通股比例不足将触发退市条件。这反过来又会影响前面的假设。这些因素表明，即使钢钒GFC1有套利空间，但未必是板上钉钉的事情。

　　投资者密切注意风险控制

　　随着3只权证即将进入行权期，不少投机客欲在权证价格大幅波动中获取差价，也有一些投资者对这样的“机会”跃跃欲试。

　　市场人士提醒投资者，上周权证市场走强与游资运作频繁有关，在正股市场缺乏赚钱效应的背景下，资金更多关注权证市场，盘中炒作气氛浓厚，如马钢权证上周三盘中飙涨近30%，上交所立即对其实施了临时停牌；上周四日照权证也因涨幅过大被上交所实施临时停牌，这也说明管理层对末日轮的控制较从前更为严格。由于投机空间在很大程度上被限制，由此也意味着末日轮的炒作空间不会很大，而且随时会出现迅速回落的走势。

　　从理论上看，套利机会确实存在，但是这种看似能操作的“机会”不适合普通投资者，一旦操作上有所偏差不及时止损，就会陷入大幅亏损的状态。建议投资者在买卖权证之前，不仅要分析目标权证的价值，还要充分考虑自己对风险的承受力和控制力。

　　商报记者 王磊/文

　　李烝/制表