次新认购证搅动权证市场

　　中兴ZXC1逆市大涨15.87%，全日换手高达351.9%次新认购证搅动权证市场

　　平安证券综合研究所华建强

　　周一，沪深大盘表现疲软。上证指数收于4192.52点，较上周五下跌177.75点，跌幅为4.07%。权证市场走势则明显分化，认沽证表现活跃、认购证除新券外总体比较平静。从成交情况来看，权证总成交金额373.87亿元，其中，认购证成交147.591亿，较上周五增加45.92%；认沽证成交226.27亿，较前一交易日缩减近一成。

　　认沽证总体表现较好，其中，南航JTP1上涨5.65%、五粮YGP1也有1.36%的涨幅。认购权证板块则3涨8跌，总体偏弱。其中，值得一提的是，上周五新上市购证中兴ZXC1在早盘高开震荡后逆其正股而动，收盘大涨15.87%，而且，盘中更曾数度涨幅超过20%，全日换手高达351.9%。

　　中兴购证昨日的逆市走强，到底是个案？抑或是未来新购证行情升温的预兆？要回答这个问题，我们应该主要从两个方面来分析。

　　首先，行情升温是否具备市场基础。先看市场环境，从市场实践看，一般来说，股票市场常有喜小喜新的习惯。小，是指流通盘小的品种；新，则指的是新上市品种。尤其是在弱市中，这种现象更为突出。权证板块也不例外。除昨日中兴认购证外，前期上市的次新品种日照CWB1，在大盘这轮从1月15日开始至今的调整周期内，表现明显强于其正股。再看资金面，正股市场近期整体弱市，可能促使部分资金转向权证市场，同时，参与认沽证交易的政策和市场风险，在一定程度上限制了该板块的活跃程度，从而可能导致部分资金流向认购证板块，尤其是新证。另外，除中兴通讯认购证和今日将上市的中远航运认购证外，近期还将有赣粤高速、中国石化、上港集团等几家公司的认购权证陆续上市。新鲜血液的输入，或许能在一定程度提高市场的关注程度。当然，不断的供给也将在一定程度上缓解供需矛盾，抑制过度投机行为。

　　其次，现阶段中兴认购证的合理市场价到底该是多少？换而言之，昨日中兴ZXC1的上涨，是向其当前合理市场价格靠拢，还是在向新的价格空间开拓？若是前者，则是回归，一定程度上说明是个案；而若为后者，则预示着投资者对未来市场预期趋好，板块估值可能获得整体提升。根据平安证券综合研究所对中兴ZXC1的定价分析，我们认为，按周一收盘70.90元的正股股价，中兴ZXC1合理价格区间在12.685～17.735元之间，对应的溢价率水平在50%左右，对应的引伸波幅在95%左右，权证的市场价格中枢应为15.5元附近。而目前其市场价格处于定价区间的上限附近，略高于中枢，能否继续走强，带领未来新购证板块向上开拓新空间仍待观察。