权证投机饕餮盛宴即将终结

    张飚 每日经济新闻

    还有几天，中国权证史上最不平凡的一年即将过去。这一年里，资金巨鳄掀起惊天巨浪，所谓“钾肥义庄”赢得无数溢美之辞。而极度投机迫使监管层痛下杀手，像打篮球“紧逼盯人防守”似的严密监控权证交易，只许跌不许涨的招数及其短期效应已经预告——2008年，权证投机的饕餮盛宴将终结。

    投机登峰造极“义庄”现身为出货

　　今年，虽然有多达20来只权证品种陆续到期行权并退市，目前只剩下12只（不包括处于行权期、周六将注销的深发SFC1），与德国和中国香港权证市场的挂牌数量分别为25万只和4109只比起来，只是一碗水中的几滴。但截至前10个月，沪深证交所的权证交易总额竟各是德国、中国香港的2.5倍、2.2倍，今年总成交金额独占全球鳌头已是板上钉钉。

    这个“丰功伟绩”的创造主要来自于券商及资金大鳄对一些认沽证的可谓登峰造极的炒作，时间集中于6、7月份。如钾肥JTP1仅仅在5月29日-6月4日四个交易日内，从0.844元拉升至最高8.05元，翻了九番。而招行CMP1在5月29日-6月12日两周内，从0.372元拉升至最高4.949元，翻了十番多！

    股价拉升过高过快，给短线投机权民带来暴利机会，但也给庄家本身造成出货困难，于是，“钾肥义庄”悲情故事开始上演。在钾肥JTP1最后一个交易日之前，有人主动在国内人气最旺的某股吧发贴，声称为了散户利益愿意牺牲一半利润托盘，不让一文不值的钾肥JTP1归零。钾肥JTP1最终收在0.1元之上后，“钾肥义庄”的“义举”获得大量权民的赞扬，在至今已近200万份跟贴中，溢美之辞铺天盖地。所谓明修栈道，暗渡陈仓，此举极好地掩护了庄家在其他认沽证上获暴利并全身而退。

    监管严厉交投清淡明年炒权更难赚钱

　　上述“钾肥义庄”并不算高明的把戏竟然能赢得这么多散户的赞美和跟风，正是因为中国证券市场多年来制度缺失及监管不力造成的恶果，太多地由既无权势又无钱势的弱势群体散户最终承担了，使得散户心底里竟然像盼星星盼月亮一样在险恶江湖中寻找救星！这种状况是很值得我们的政府及监管层深思的。

    高度投机氛围让大量权民亏损累累，沪深交易所终于出台重点监控、采取限制交易、上报中国证监会实施查处以及管涨不管跌的临时停牌等措施。于是，9月26日，中国证券史上的又一个纪录诞生了：一次比一次时间长的合计三次临时停牌，使得中集ZYP1当日合计交易时间仅8分钟。严厉的监管加之权民的愈加理性，使得权市四季度以来交投越来越少，认沽证阴跌不止，即使在股指大跌时都掀不起大浪。

    实际上，今年权证投机的饕餮盛宴中，油水收获最多者还不是游资，而是享有创设制度优势的券商。非常低的成本赢得很高的收益，使券商乐此不疲。据国金证券的统计显示，仅上半年19家参与权证创设的创新券商的收益就逾44亿元。而据中信建投研究认为，对南航JTP1而言，如果以创设权证上市后第一天的收盘价作为卖出价、权证注销时以公告日的收盘价作为买入价计算，那么只要南航JTP1到期时正股价格在7.43元以上，截止目前为止的南航JTP1已经创设的权证将给券商带来190亿元左右的收益（未考虑资金成本和交易成本）！

    展望2008年，仅剩的三只认沽权证在上半年将全部到期退市，新上市的认购证如国安GAC1、日照CWB1等目前溢价率很高，难以获得越来越理性的投资者的青睐。交易品种的寥寥无几及难以暴炒，将使权市成交额相比07年大减，因此，可以认定：明年券商创设和游资投机权证的获利将大幅缩水。投资机会方面，明年股指震荡幅度将远甚于07、06年，炒权证更难赚钱，投资者应谨慎操作，建议重点关注武钢CWB1、攀钢GFC1等钢铁认购证和长期保持负溢价的五粮YGC1。