充裕的资金天天在市场掘地三尺寻找价值洼地，这一次铁锹挖到了认购权证。在沪指面临5300点的困惑时，百亿游资昨天转战新的突破口，带动认购权证全面爆发。

　　百亿疯狂

　　“云化小庄，明天再敢往下放卖单，我再吃你40万股，这个轿子我跟你抬定了，大不了我做庄，不就5400万股流通盘嘛！”昨天下午距收市还有3分钟，一位股民在股吧网的云化CWB1吧中这样得意地留言。

　　无怪股民如此得意，昨天，已在18-20元区间盘整5周的认购权证云化CWB1突然发威。该权证上午以20.148元价格开盘后一路上攻，全天以24.879元涨停价收盘。24.06%的涨幅，一举创下其自今年3月8日上市来的单日最大涨幅。云化CWB1最终收出一根光头大阳线，对做多该股的投资者而言，这种K线形态无疑是个大吉兆。

　　实际上，云化CWB1的走势只是昨天认购权证市场火爆启动的缩影。在云化CWB1之后，中化CWB1、马钢CWB1、伊利CWB1三只认购权证，也分别以16.5%、12.29%和10.44%的涨幅紧随其后。两市9只认购权证平均涨幅达9.87%，仅侨城认购因价格昂贵、超过50元而涨幅最小，为2.52%。不过，与该权证的正股华侨城A当天1.65%跌幅相比，仍强势明显。

　　9只认购权证昨天总交易额达到310亿元，各权证交易额较上日均明显放大。其中成交额最大的马钢CWB1，4个小时成交额近99亿元。而昨天正股中成交额最大的中国联通与万科A，交易额也不过37亿元左右。以9只权证从9.4%到176%的换手率粗略估算，当日进入认购权证市场博弈的游资超过百亿元。

　　洼地效应

　　国泰君安证券研究所张晗认为，昨天认购权证全线翻红，与前期溢价率不停下降、折价权证数目增多有关。

　　张晗分析，截至上周末收市，负溢价的认购权证已达8只，且整体溢价率从前周-0.50%下滑为-2.86%，这意味着权证目前价格较其应有的合理价格低2.86%。

　　以云化CWB1为例，其到期行权价为17.95元。这意味权证到期后，持有者可以每股17.95元的价格，购买云天化的正股。但云天化股价昨日收盘已达到42.38元，这意味着云化CWB1的合理价格应为42.38元-17.95元=24.43元。而前日云化CWB1收盘价仅为20.054元，经历昨天的大涨24%后，云化CWB1的价格才仅仅比合理价格略高1.72%。

　　“认购权证折价率太高，导致出现较大套利机会，这吸引游资蜂拥进入。”国金证券权证分析师范向鹏对此也表示赞同。

　　招行认沽权证已经退市，加之监管层对认沽权证的严格监管和多次盘中停牌警告，极大遏制了认沽权证市场，也促使部分游资调头转战相对安全的认购权证。部分认购权证较小的流通盘，也为游资炒作提供了机会。如云化CWB1，流通盘仅5400万份，相较此前多达60亿份的招行认沽权证，明显更易被游资操控。

　　张晗认为，即便是投资认购权证，投资者也应参与安全边际较大的品种，如高折价的五粮YGC1、马钢CWB1和侨城HQC1。如果看好正股，在折价率较高时参与其权证要比持有正股有更大收益。

　　方向难辨

　　“游资转战认购权证，归根到底还是因为面对5300点高位，尤其在未来大盘走势不明朗形势下，游资在寻找新的突破口。”招商证券分析师李阳如此分析。

　　李阳说，根据最新统计，8月份A股市场存量资金又增加2200亿元，至1.3万亿元，再创历史新高。A股市场已连续两个月刷新资金纪录，合计流入资金逾3000亿元。这反映出市场流动性过剩仍然非常明显，市场游资极其充裕。

　　而在本周一上证综指跨过5300点大关后，市场已进入一个心理敏感区域。市场开始缺乏强有力的领涨板块：前期有色金属股、煤炭股等品种虽然上涨力度较大，但由于短线升幅较大，存在一定调整压力，故难有较大市场认同度。而银行股、地产股等前期市场主线索，也出现蓄势特征，本周地产股更是跌幅居前，从而抑制了各方对大盘后续走势的乐观。

　　李阳认为，虽然这一轮认购权证出现大涨，但资金推动的迹象比较明显，并非游资真正看多。加之周边股市近日震荡较为频繁，两市转入整理态势的可能相对更大一些。