长江证券 李强

　　【内容摘要】

　　1、本周权证市场最低日成交金额为259.58亿，最高为349.97亿，日平均成交金额302.86亿元，比上周下跌了44.86%，权证市场平均日换手率114.04%。

　　2、本周沪指重回3900点,而权证市场表现弱于正股市场,各品种普遍表现不佳。经过前期炒作后,认沽权证风险开始逐步释放。一方面,认沽权证板块近期出现持续缩量走势,显示出场内资金的参与热情在急剧降温;另一方面,前期的暴炒使得所有认沽权证均处于深度价外状态,溢价率基本都在50%以上。认沽权证全线下跌，其中跌幅最大的是招行CMP1,达到33.658%。尽管如此,招行CMP1的溢价率仍高达83.07%,风险释放还需要一段时间。其余几只权证的溢价率也均超过50%,参与风险巨大。同时认购证成交平淡,多数认购证表现不及正股。除伊利CWB1与五粮YGC1分别以6.875% 和4.505%的涨幅报收外,其余认购证出现不同程度的下跌。武钢CWB1和国电JTB1表现最差，分别下跌6.619%和5.953%。l从估值情况来看，目前认购权证平均溢价率14.11%，武钢CWB1(56.72)和云化CWB1(45.72%)较高；认沽权证平均溢价率为75.53%，五粮YGP1(89.09%)和招行CMP1 (83.07%)较高。认购权证平均的隐含波动率为119.84%，如五粮YGC1、侨城HQC1等较低。国电JTB1较高(209.51%)；认沽权证平均隐含波动率为241.99%。认购权证中市价和理论价值的比值平均为1.516倍，而认沽权证则大大高于理论价值。

　　3、本周权证市场表现弱于正股市场,原因可能在于两方面：一是大势仍具有不确定性,观望气氛较浓。二是投机气氛减弱,交易清淡。由于券商大力创设打压被爆炒的认沽权证，使得认沽权证投机气氛受到打压,在投机资金纷纷撤离的背景下,认沽权证难以再度兴风作浪,本周继续弱势合乎情理。

　　4、本周临近到期的招行CMP1下跌幅度最大,跌幅为33.658%,报收0.544元。招行CMP1仅剩一个多月到期,行权价为5.45元,而正股招商银行周五收盘价高达28.98元。显然,招行CMP1向零回归不可避免,提醒投资者注意风险。

　　【提要结束】