长江证券 李强

　　【内容摘要】

　　1、本周权证市场最低日成交金额为862.11亿，最高为1372.09亿，日平均成交金额1032.33亿元，比上周上涨了29.51%，权证市场平均日换手率234.92%。

　　2、在正股市场出现深幅调整的影响下,本周权证市场中认购权证，除周五新上市的深发SFC1和深发SFC2，几乎全线下跌。下跌幅度最大的认购权证分别为钢钒GFC1、中化CWB1和国电JTB1，累计下跌15.203%、12.223%和12.006%。现有的5只认沽权证中，中集ZYP1和南航JTP1表现较为突出，本周累计上涨了13.333%和12.799%。于6月21日上市的南航JTP1，作为目前市场上仅有的几只低价权证之一,上市以来受到了大量投机资金的追捧,在后面三个交易日里,连续拉出三个涨停,从而引发了券商们的创设热情。共有12家券商参与了南航JTP1的首度创设,总量达到了13.72亿份,而这也刷新了此前招行认沽权证12.27亿份的单日创设纪录。并且本周创设额高达27.72亿份，至此，共有41.72亿份南航JTP1在市面上流通。同样，本周五新上市的深发SFC1和深发SFC2也受到了市场的热捧，开盘后一直牢牢封住涨停板，目前他们的溢价率分别为29.31%和24.42%。

　　3、从估值情况来看，目前认购权证平均溢价率19.09%，深发SFC2(29.31%)和云化CWB1(50.23%)较高；认沽权证平均溢价率为80.37%，五粮YGP1(94.94%)和华菱JTP1 (93.22%)较高。认购权证平均的隐含波动率为83.23%，如五粮YGC1、侨城HQC1、伊利CWB1等较低。国电JTB1较高(378.42%)；认沽权证平均隐含波动率为340.87%。认购权证中市价和理论价值的比值平均为2.86倍，而认沽权证则大大高于理论价值。

　　4、随着市场步入新一轮的调整，部分投机资金在正股市场无利可图的情况下,有可能转战权证市场，因此预计认沽权证仍然具备一定的投机价值,也有可能受到投机资金的反复炒作。但是长期来看,价值回归仍然是认沽权证的最终宿命,深度价外的认沽证到期难逃“归零”的命运。因此，参与投机的投资者切勿持有到期，我们也不赞同普通投资者参与这样的博傻游戏。同样，目前与正股联动性较强的认购权证也是一样，当大盘展开反弹时，不妨介入相应的认购权证，享受正股上涨带来的收益。最后提醒投资者，南航JTP1和招行CMP1是券商们重点创设的品种，并且券商的大量创设将对权证们的投机产生极大的抑制作用，投资者应清楚认识到这点,不要盲目参与他们的投机。

　　【提要结束】