券商创设招行权证大赚过亿

　　“行权价5.48元，标的证券20.46元，行权概率几近为零。”面对招行CMP1认沽权证行权价与标的证券价格的巨大差异，各证券公司显然不愿放弃如此难得的赚钱机会，纷纷向证券交易所递交创设该行认沽权证的申请。

　　国元创设权证获批

　　昨日，来自上海证券交易所的消息，国元证券的1000万份创设招商银行认沽权证的申请获得批准。据悉，此次国元证券申请的创设权证与招行CMP1的条款完全相同。以招行CMP1目前0.39元的最新价格计算，国元证券此次创设权证将给该公司带来近400万元的无风险利润。

　　招行CMP1资料显示，该权证为百慕大式认沽权证，最新流通份额25.24亿份，行权日为2007年8月27日至2007年8月31日，最新行权价为5.48元。

　　招行CMP1几近废纸

　　“尽管按照Black-Scholes期权定价模型计算，招行CMP1仍有一定理论价值，但如果人们看一看其标的证券——招商银行股价走势就会发现，除非股市重新回到1000点，否则这只权证的行权概率几乎为零。”曾在国元证券投资部工作过的临汾久信投资经理张红记对“老东家”的智慧钦佩不已。

　　招商银行股价走势显示，该行2002年4月上市以来股价从未低过5.48元，即使2005年股市跌破1000点及该行除权时，也未见过比这更低的价格。

　　本为股改而生

　　张红记认为，当初招商银行之所以发行招行CMP1权证，主要目的是为了配合股改。据其介绍，2006年3月招商银行正式进入股改程序。当时，虽然以清华同方为首的股改个股受到市场炒作，但绝大多数投资者仍对股改如何影响上市公司股价心里没底，为了打消他们的顾虑，招商银行采取每10份股票送6股的对价方式。

　　按照认沽权证的行权方式，如果一年半以后招商银行的股价低于5.65元(调整前)，上市公司将以该价格从权证持有人手中回购股份，此项交易由中国工商银行深圳分行、中国建设银行深圳分行作为履约担保人。

　　券商创设利润过亿

　　然而股改完成后，招商银行便开始持续上涨，从最初的6.6元一路上涨到本月的22.60元高位，而招行CMP1权证的价值也一步步向废纸靠近。

　　在这一过程中，资本嗅觉灵敏的证券公司们自然不愿意放过这个难得的机会。据记者了解，从2006年4月至今，已经有9家证券公司先后创设了近2.5亿份的招行CMP1权证。以招行CMP1权证最高0.7元/份、最低0.303元/份的平均价格计算，这些证券公司在创设招行CMP1权证过程中，获利至少在1.2亿元以上。