长江证券：关注侨城HQC1、五粮YGC1、马钢CWB1

　　长江证券 李强

　　【内容摘要】

　　1、本周权证市场最低日成交金额为157.23亿，最高为225.51亿，日平均成交金额198.35亿元，几乎与上周持平，平均日换手率93.87%。

　　2、本周股指振幅较大，但不改上升势头，各权证的标的股票也表现良好。本周11只认购权证中8只出现上涨，仅长电CWB1和雅戈QCB1分别有5.246%和0.466%的跌幅。受益于正股表现，本周涨幅靠前的有钢钒GFC1，伊 利CWB1，五粮YGC1，云化CWB1，涨幅分别为27.802%、16.032%、8.481%和5.175%。与此同时，认沽权证几乎全线下跌。在到期权证方面,雅戈QCP1在最后一个交易日全天暴跌96.83%。此外,长电CWB1于本周四进入最后一个交易日,当天上涨了2.65%。而茅台JCP1将于5月22日进行最后交易，届时权证市场容量将出现进一步缩水。

　　3、从估值情况来看，目前认购权证平均溢价率4.44%，武钢CWB1(26.60%)和云化CWB1(39.79%)较高；认沽权证平均溢价率为73.70%，中集ZYP1(74.06%)和五粮YGP1 (83.58%)较高。认购权证平均的隐含波动率为36.62%，如五粮YGC1、侨城QCP1、钢钒GFC1等较低。国电JTB1较高(213.01%)；认沽权证平均隐含波动率为251.07%。认购权证中市价和理论价值的比值平均为0.99倍，而认沽权证则大大高于理论价值。

　　4、对大市和正股的准确预测依然是投资权证的前提条件，毫无疑问，目前认沽权证的溢价率平均为74%，不出意外，所有的认沽权证到期，其内在价值都将为0，投资者应该远离。

　　5、雅戈QCB1自5月17日开始行权，行权截止日为5月21日。目前雅戈QCB1的内在价值为23元左右，处于深度价内，该权证5月21日后将摘牌退市，如果权证持有人21日前没有行权，权证将不再具有价值。因此，权证持有人切勿忘记行权。而对于雅戈QCP1，其溢价率已经为84.28%，在未来3个交易日，标的股票雅戈尔下跌84.28%的可能性为0，因此雅戈QCP1的持有人切勿盲目行权。另外，茅台JCP1将于5月22日(下周二)结束交易,目前已严重价外,投资者需要规避其中的风险。

　　6、周末央行分别加息和提高存款

　　【提要结束】