长江证券：权证一周观察 建议重点关注马钢CWB1

　　长江证券 李强

　　【内容摘要】

　　1、本周权证市场最低日成交金额为136.05亿，最高为210.23亿，日平均成交金额174.20亿元，几乎与上周持平，平均日换手率为70.14%。

　　2、资金对新权证的热情仍然不减。周二武钢CWB1上市开盘即达到43.33%涨停限制位,并且强大的买单一直将4.383元的涨停价保持到收盘。至本周五武钢CWB1溢价率达到48.89%，为认购权证中最高，超过云化CWB1的45.76%。并且该权证以62.59%的涨幅位于周涨幅榜榜首。本周涨得较好的认购权证还有钢钒GFC1、雅戈QCB1和侨城HQC1，累计涨幅均超过10%。

　　3、本周首创JTB1和万华HXB1结束了近一年的交易,最终分别以5.291元和43.812元收盘,以周五的正股价格计算,溢价率约为-3.67%和-5.45%。它们也是今年以来第三只和第四只以负溢价收场的认购权证。而毫无价值的万华HXP1在最后两个交易日共跌去126.64%，最后报收0.087元。受此影响，临近到期的钢钒PGP1、茅台JCP1、海尔JTP1本周也分别跌去了-29.936%、-16.667%和-14.552%。

　　4、目前认购权证平均溢价率为6.70%，武钢CWB1(48.89%)较高；认沽权证平均溢价率为71.48%，雅戈QCP1(81.40%)和五粮YGP1 (81.34%)较低。认购权证平均的隐含波动率为0.7562，现有四只认购权证隐含波动率为0.00。如五粮YGC1、钢钒GFC1、伊 利CWB1和侨城HQC1等。雅戈QCB1较高(3.7176)；认沽权证平均隐含波动率为2.8078。认购权证中市价和理论价值的比值平均为1.1090倍。

　　5、目前首创JTB1、万华HXB1和万华HXP1进入行权期。根据本周五的收盘价，首创JTB1和万华HXB1目前溢价率分别为-3.67%和-5.45%，其目前都处于深度价内状态，持有这两只认购权证的投资者不要忘记行权，同时提醒万华HXB1的行权比例是1：1.41，不是通常的1：1。而万华HXP1属于深度价外权证，内在价值为零，持有该权证的投资者不要盲目行权。2007年4月24日是钢钒PGP1认沽权证的最后一个交易日，目前该权证已被严重高估。建议该权证持有者趁早卖出。

　　6、武钢CWB1上市凸显出马钢CWB1的估值优势。鉴于马钢的良好成长性，建议投资者重点关注马钢CWB1。

　　【提要结束】