权证重现疯狂：机构渐成主导力量

　　本报记者 蔡志杰 上海报道

　　4月9日，随着五粮认购权证冲出数月来第一个20%涨幅，历经数周低迷的权证市场，终于又开始了每天都有涨幅超过10%的喧嚣盛世。

　　4月17日，首创权证开始行权，而伴随武钢分离交易可转债发行的72750万份武钢认股权证以开盘即封涨停的强势开始上市交易。4月19日，万华蝶式权证开始“末日轮”的疯狂。

　　疯狂重现 资金热捧

　　近期数据显示，对比股市大起大落、成交连续刷新历史天量，权证市场则明显升温、成交量激增。

　　4月9日-4月13日五个交易日，权证市场总成交金额达866.53亿元，较前一周增加66%，其中认购权证成交656.75亿，平均换手率为190.65%；认沽权证成交209.79亿，平均换手率为708.26%。认购权证全线上涨，平均涨幅达14.14%，认沽权证的平均涨幅则为11.50%。

　　五粮认购权证 4月 9上涨17.66%，随后几个工作日累计涨幅达52.62%，居认购权证涨幅榜首。而国电权证也不甘示弱，12日、13日连续两天直逼涨幅20%，周涨幅接近30%。

　　申银万国衍生品资深分析师杨国平表示，这两只权证主要受到正股资产注入预期的带动，才得以演绎权证市场暴富

神话。

　　然而相关市场人士表示，除上述概念因素助推个别品种以外，“整个权证市场的火爆却只能有一个解释”——— 大盘高位攀升，盘中资金谨慎规避风险，从而转向权证市场。

　　此外，权证市场的疯狂，与资金对其的热情追逐也是分不开的。

　　值得注意的是，在武钢分离债网上优先配售中，虽然原无限售条件的流通股股东放弃了可优先认购总额的23%，但是最终其1.237%的中签率在已发行的5家公司分离债中几乎创出了新低。

　　“这似乎更能表现，伴随武钢分离交易可转债发行的72750万份武钢认股权证，其实大多是网下资金流的热捧。”有分析师称。

　　事实上，在网下获配权证名单中，央企、上市公司、券商、基金、QFII、

企业年金等各路豪杰云集，逾300家机构分享了近40亿元分离债。其中，37家机构按上限进行申购，每家按比例获配4637.6万元。

　　有消息称，从当时机构的踊跃认购场面看，放弃配售的原无限售条件流通股股东应多为个人投资者。

　　机构力量左右

　　“也许是中小投资者逐渐成熟，更关注稳健的投资模式”，中信金通证券注册分析师钱向劲告诉记者，“当然也不排除相当多的投资者更愿意获利出场、静观时机。”

　　而在权证市场中，追捧的散户虽然占很大的主动权，但机构投资者仍是不可忽视的力量，尤其是可以创设同种权证的创新类券商。

　　目前权证市场仅剩10只认购权证和9只认沽权证，而雅戈权证和长电权证也相继面临摘牌，5月末预计认购权证将仅剩8只，而其中有6只是不可创设的股本权证，认沽权证也将仅剩4只在交易。随着股改权证纷纷到期退市，权证市场总流通份额将大幅减少。与此同时，权证只数的减少使得不可创设股本权证占权证总数的比例越来越大。

　　4月16日，首创认购权证结束了近一年的交易，最终以5.291元收盘，以目前正股首创股份9.97元的价格计算，溢价率约为-2.79%。该权证也是今年以来第三只以负溢价收场的认购权证。

　　如果选择行权则起码有2%的收益，但首创股份并不被普遍看好，“如果1.42亿份的权证被行权，之后卖出所得

股票，意味着将有1.42亿股受限股票上市流通，而首创股份的流通A股目前仅有7.80亿股，可能会对股价产生一定的冲击。因此，即使出现负溢价率，我们仍然不建议买入首创认购权证。”平安证券表示。

　　包括国泰君安、平安、招商、申银万国、东海、国信、长江、华泰证券等各大券商自3月底开始纷纷刊登注销首创股份认购权证的公告，不选择行权。

　　市场人士称，如果券商为了避免行权，必须在权证最后交易日之前买回权证注销。届时若市场投机气氛过热，权证价格或被推高，那么权证应有的价值回归过程将不复存在，而且券商存在逼仓风险，即市场投机资金故意大幅抬高权证价格，券商无法如期以合理的价格买回注销。

　　来源：经济观察报网