长江证券 李强

　　【内容摘要】

　　1、本周权证市场最低日成交金额为129.86亿，最高为253.43亿，日平均成交金额173.31亿元，较上周上升66%，平均日换手率75.16%。

　　2、本周沪深股票市场继续保持震荡上升走势，上证综指站上3500大关，在此牛市背景下，许多正股带动权证均有不俗表现。火爆的行情重新吸引热钱流入市场，导致认购权证与认沽权证齐涨的现象。近期白酒类、钢铁、电力和自来水认购权证盘中均出现较多投资机会，尤其是五粮液YGC1本周累计上涨52.616%，让早期介入并持有的投资者收厚颇丰。其次是国电JTB1、万华HXP1和马钢CWB1，分别上涨23.661%、13.368%和13.312%。本周无一权证出现下跌，即使毫无价值的认沽权证也纷纷跟风乱涨。例如本月即将到期的万华HXP1和钢钒PGP1也上涨了5.821%和7.044%。

　　3、从估值情况来看，目前认购权证平均溢价率为4.77%，云化认购权证 (44.10%)较高；认沽权证平均溢价率为71.86%，雅戈QCP1(79.85%)和万华HXP1 (77.35%)较低。认购权证平均的隐含波动率为1.0565，4只认购权证隐含波动率为0.00，如五粮YGC1、钢钒GFC1、伊利CWB1和万华HXB1等。雅戈QCB1较高(3.8079)；认沽权证平均隐含波动率为2.7043。认购权证中市价和理论价值的比值平均为1.073倍，认沽权证平均为376.184倍。

　　4、下周首创JTB1、万华HXB1和万华HXP1将进入行权期。目前，首创JTB1和万华HXB1处于深度价内，正股表现良好，持有这两只权证的投资者不要忘记在行权期内行权。相反，万华HXP1属于深度价外权证，内在价值为零，持有该权证的投资者不要盲目行权，应尽快择机将其售出。值得提醒投资者的是，万华HXB1认购权证和万华HXP1认沽权证的行权比例不是通常的1：1，而是1：1.41。

　　5、 目前，认沽权证和认购权证的溢价率水平出现明显分化。认沽品种中，即使溢价率最低的钾肥JTP1也达到了57.42%，而与此同时，多达10只认购权证溢价率在5%以下，并且五粮YGC1、万华HXB1和伊利CWB1出现负溢价。建议看好正股的投资者以权证代替正股，建议下周关注侨城HQC1、长电CWB1以及下周二上市的武钢CWB1。

　　【提要结束】