长江证券 李强

　　【内容摘要】

　　1、本周权证市场最低日成交金额为107.26亿，最高为171.22亿，日平均成交金额122.42亿元，较上周萎缩10.76%，平均日换手率46.88%。

　　2、本周大盘出现较大震荡,给一些权证带来机会。例如受益于雅戈尔大涨14.55%，雅戈QCB1成为认购板块表现最佳的一只品种,涨幅为12.877%。认购权证中最先到期的首创JTB1走势最差，下跌幅度为7.326%。据统计，本周券商共注销3400万份首创JTB1。类似的，剩余期限不长的钢钒PGP1也遭到市场的摈弃，下跌幅度位于榜首，达到14.766%。其他一些权证(共计13只)，如中集ZYP1、云化CWB1等则窄幅波动，上涨下跌幅度不超过5%。邯钢JTB1在本周三迎来其最后交易日，当日上涨了5.26%，同时换手率高达137.95%。

　　3、从估值情况来看，目前认购权证平均溢价率为7.73，云化CWB1(56.60%)较高；认沽权证平均溢价率为67.31%，雅戈QCP1(77.45%)和五粮YGP1 (75.46%)较低。认购权证平均的隐含波动率为1.0595，雅戈QCB1、长电CWB1、伊利CWB1和万华HXB1较低。首创JTB1较高(3.0939)；认沽权证平均隐含波动率为2.7113。认购权证中市价和理论价值的比值平均为1.13倍。

　　4、 本周包钢股份收盘价区间为5.57-5.71元，而包钢JTB1的行权价为1.94元，因此若投资者买入包钢JTB1的成本小于3.63元，则投资者行权将获得无风险收益。有数据显示,包钢JTB1在本周累计行权6.67亿份，约占发行总数的93.36%。另外，虽经一再提醒,毫无行权价值的包钢认沽仍然有2.8万份认沽权证行权。

　　5、邯钢JTB1行权日到下周三，至本周五收盘时，邯郸钢铁收盘价为6.39元，若以高于3.66元价格买入邯钢JTB1的投资者行权将会遭受损失。另外2007年4月16日是首创JTB1的最后交易日,从2007年4月17日起停止交易。

　　6、目前权证市场维持弱势态势，主要表现在溢价率降低，成交量萎缩，以及多数认购权证涨幅低于相应正股涨幅。我们认为，在指数创出历史新高后，大多数投资者对股市泡沫存在担忧的情况下，认购权证的弱势局面可能还会维持一段时间。

　　【提要结束】