参与末日轮三思而后行

　　权证一级交易商广发证券产品创新部 霍玉琳 郭勇

　　4月份权证市场将迎来一波权证到期高峰，邯钢、首创、万华等多只权证即将在4月份到期。资深的投资者都知道，末日权证蕴含着较多的机会，但对于缺乏丰富权证经验的投资者而言，参与末日权证宜三思而后行。

　　在本月到期的权证当中，首创JTB1较为特别，其溢价率在上市以来一直保持在两位数的较高溢价水平，但随着该权证步入“末日轮”行列，高企的溢价率自上周开始由20%多回落，至3月23日，首创JTB1的溢价首次跌破两位数，而28日已经跌至3.3%。首创JTB1被市场赋予的较高溢价反映了市场可能较看好首创正股，然而时间不等人，市场预期终被现实所修正。作为普遍性规律，权证溢价率会在权证接近到期前趋近于0，这代表着如果该段时间股价不涨或涨幅不大，认购权证价格可能因为权证溢价率的缩水带动价格下跌或抵消正股的升幅，投资者将要冒看对方向也可能不赚钱的风险。事实上，首创正股日前已经较3月13日的平台顶部上了一个台阶，相反首创JTB1在3月13日摸高之后一直反复回落。然而情况还可能向更坏的方向发展，即溢价由接近0变为负数，由于市场不成熟，早前的多支认购证都曾出现负溢价，甚至高达-8%，这是打算进行短线波段操作的投资者，除了要关心首创JTB1的有效杠杆之外，还要考虑的因素。当然，对于打算持有并参与行权的投资者，更应留意首创JTB1的正溢价，假设首创JTB1的溢价率为5%，意味着如果首创正股要在未来几周内上涨5%以上，行权才能保本。因此在存续期的最后1个月是末日权证　　的敏感期，投资者在操作首创JTB1这类仍有一定溢价的末日权证时应非常小心。是否参与首创JTB1取决于投资者对首创正股近期走势的乐观程度以及风险偏好。

　　总之，收益与风险并存。投资者在参与此类末日权证时，都应先明确自身的投资目标，即是否打算持有到期并参与行权或进行短线波段操作，再根据投资目标，制定详细的投资计划，同时设置止损位控制好风险，一旦方向判断错，也可减少损失。